洛陽(yáng)鉬業(yè)融資6億花15億理財(cái)，業(yè)績(jī)及股價(jià)均上演變臉秀

1月9日，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)布公告，宣布分別斥資10億及5億購(gòu)買(mǎi)中信銀行和民生銀行的理財(cái)產(chǎn)品。 洛陽(yáng)鉬業(yè)自發(fā)行價(jià)“腰斬”上市以來(lái)已經(jīng)三個(gè)月，在募投項(xiàng)目遲遲未開(kāi)始的情況下，斥巨資投資理財(cái)產(chǎn)品讓投資者們很吃驚。

似乎很缺錢(qián)：募投資金缺口超過(guò)30億

洛陽(yáng)鉬業(yè)于9月底宣布在A股上市，上市之初洛陽(yáng)鉬業(yè)公布此次將發(fā)行5.42億股A股，募資金額約為36.46億元。但是證監(jiān)會(huì)果斷出手，洛陽(yáng)鉬業(yè)被迫“瘦身打折”，募集資金由36.46億減為6億，發(fā)行價(jià)確定為3元，發(fā)行數(shù)量減為2億股。

按照招股書(shū)，公司原本計(jì)劃將募集資金投入四個(gè)項(xiàng)目，一是低品位復(fù)雜白鎢礦清潔高效資源綜合利用建設(shè)項(xiàng)目，投資4.38億；二為鉬酸銨生產(chǎn)線項(xiàng)目，投資3.50億，三為高性能硬質(zhì)合金項(xiàng)目，投資18.77億；四為鎢金屬制品及鎢合金材料深加工項(xiàng)目，投資9.81億。四項(xiàng)目累計(jì)需36.46億，如果加上生產(chǎn)設(shè)備升級(jí)改造的問(wèn)題，預(yù)計(jì)總投資額約40億元人民幣，與募資金額一比，資金缺口超過(guò)30億。

出手卻大方：缺錢(qián)當(dāng)口豪擲15億買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品

根據(jù)1月9日公告，洛陽(yáng)鉬業(yè)在去年12月20日向中信銀行鄭州分行分別出資人民幣5億元購(gòu)買(mǎi)了348天期的中信理財(cái)之惠益計(jì)劃成長(zhǎng)系列2號(hào)1期、5億元購(gòu)買(mǎi)了355天期的中信理財(cái)之惠益計(jì)劃成長(zhǎng)系列2號(hào)2期，合計(jì)10億元，預(yù)計(jì)年化收益率都為6.60%，出資的10億元占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的8.32%。

此后公司在去年12月27日出資2億元向中國(guó)民生銀行洛陽(yáng)分行購(gòu)買(mǎi)了365天期的中國(guó)民生銀行非凡資產(chǎn)管理D12公期理財(cái)產(chǎn)品；在1月7日出資3億元購(gòu)買(mǎi)了中國(guó)民生銀行非凡資產(chǎn)管理D12-2公期理財(cái)產(chǎn)品。兩只產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率都是9.78%，出資分別占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的1.67%和2.50%。

洛陽(yáng)鉬業(yè)購(gòu)買(mǎi)上述銀行理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)斥資15億元，占公司最近一期凈資產(chǎn)的12.49%。

同時(shí)，從公司的招股書(shū)上看，洛陽(yáng)鉬業(yè)一直熱衷于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。其在2009年、2010年、2011年分別斥資119億、41億、70億投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，而在2012年的前六個(gè)月也投資了22億的銀行理財(cái)產(chǎn)品。從投資收益來(lái)看，2009到2011年投資收益分別為19%、26%、1.22%、0.35%。由此可以看出，其近兩年來(lái)投資理財(cái)產(chǎn)品的受益大幅下降。

疑惑：是缺錢(qián)還是圈錢(qián)？

對(duì)于公司在募資大幅縮水，且募投項(xiàng)目尚未開(kāi)始的當(dāng)口豪擲15億購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，投資者紛紛表示不理解。

而對(duì)于此種情況，長(zhǎng)城證券研究總監(jiān)向威達(dá)表示：企業(yè)在募資嚴(yán)重不足的情況下大量的購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，至少說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題，一方面，表明公司上市時(shí)的募投計(jì)劃本身很不嚴(yán)肅，另一方面，也說(shuō)明企業(yè)在上市之前可能根本不缺錢(qián)。

而此前，對(duì)于洛陽(yáng)鉬業(yè)緣何接受打折上市，也有分析這樣指出，洛陽(yáng)鉬業(yè)接受打折上市無(wú)非三種可能，第一是公司資金鏈存在問(wèn)題，急需資金補(bǔ)充，但是洛陽(yáng)鉬業(yè)年報(bào)顯示的盈利高達(dá)13.84億，此次上市僅能融資6億元，第二，上市圈錢(qián)，只要公司成功上市，這就為未來(lái)融資埋下伏筆，增發(fā)、發(fā)債、配股等可用來(lái)融資手段還有很多；第三，實(shí)現(xiàn)利益輸送。

成長(zhǎng)性存疑：業(yè)績(jī)及股價(jià)均上演變臉秀

當(dāng)然，洛陽(yáng)鉬業(yè)讓投資者驚訝的不止這些。

其上市13天之后業(yè)績(jī)變臉讓其成為“變臉最快”新股。按照其2012年三季報(bào)顯示，公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.02億元，同比下降17.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.09億元，同比大降34.73%；每股收益僅為4分錢(qián)。事實(shí)上，洛陽(yáng)鉬業(yè)回歸A股的時(shí)間為2012年10月9日，這意味著，早在其上市前，其三季度凈利下滑已可確定。

而對(duì)于后市，中金在其發(fā)表的一份研報(bào)中指出，鉬價(jià)上漲動(dòng)力不足，鎢產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張尚需時(shí)日，短期洛陽(yáng)鉬業(yè)缺乏催化劑。目前A股2012/13年P(guān)E為39.2/41.4 倍，H股12.7/13.4倍。A股上市首日大幅上漲，自高點(diǎn)至其發(fā)布研報(bào)日期下跌9%，估值仍處較高水平；H股9月初以來(lái)+24%，10月初以來(lái)+5%，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能好轉(zhuǎn)，有望帶來(lái)提振。同時(shí)中金提示，洛陽(yáng)鉬業(yè)之后的風(fēng)險(xiǎn)在于，鉬價(jià)大幅下跌，募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。