六大稀土集團整合提速，多重利好助行業(yè)回暖
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
上周五晚，廣晟有色公告擬籌劃重大事項停牌，市場分析或與廣東地區(qū)稀土行業(yè)整合有關(guān)。據(jù)了解，北方稀土繼收購整合包頭、巴彥淖爾市相關(guān)稀土公司后，未來一段時間，公司主要工作之一仍是兼并整合內(nèi)蒙古地區(qū)稀土公司。隨著出口關(guān)稅取消時點臨近，稀土行業(yè)整合步伐正在加快。
業(yè)內(nèi)認為，中長期看，六大稀土集團大量整合會在今年5月取消出口稅之前基本完成，國家對稀土的調(diào)控也將由配額制轉(zhuǎn)向稀土集團微觀控制，由于集團本身參與經(jīng)營，行業(yè)“打黑”將保持常態(tài)化，有利行業(yè)發(fā)展；短期看，目前稀土價格呈現(xiàn)淡季不淡特征，價格反彈正在醞釀。28日，工信部將召開的重點稀土省(區(qū)、市)和企業(yè)工作會議，部署2015年主要任務(wù)和重點工作，行業(yè)關(guān)注度料將提升。相較北方稀土等區(qū)域性企業(yè)，五礦稀土作為央企旗下整合平臺，整合空間將更為廣闊。
五礦稀土：權(quán)益冶煉配額增加44% 買入評級
9月5日晚，公司公告以3.86億元的價格向五礦集團購買廣州建豐五礦稀土有限公司75%的股權(quán)。2013年五礦建豐擁有稀土指令性生產(chǎn)計劃1700噸/年，本次交易完成后，公司將增加權(quán)益冶煉配額約44%。2013年五礦建豐實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤4199萬元，占上市公司凈利潤的18.7%;以此計算本次交易PE為9.2倍，收購價格合理。
稀土收儲住下半年業(yè)績改善8月初，多家網(wǎng)媒報道稀土收儲正式啟動。本次收儲溢價低于預(yù)期，我們假設(shè)未來鏑、鋱溢價30%收儲，則收儲總額為84億元，收儲總體溢價(比市場出售溢價)約13億元，較預(yù)期值下降約65%。中國五礦是國家支持的6大稀土集團之一，預(yù)計將成為本次收儲中重稀土品種的主要供貨商。五礦稀土作為中國五礦稀土業(yè)務(wù)唯一的上市平臺，預(yù)計將受益于稀土收儲，下半年業(yè)績得到明顯改善。
稀土打私力度決定未來價格走勢自8月初媒體報道稀土收儲啟動以來，受非法私礦困擾，稀土現(xiàn)貨價格底部震蕩。近期媒體報道：在工信部的牽頭下，多部委打擊非法稀土產(chǎn)業(yè)鏈，讓“黑稀土”無法“漂白”，從而遏制稀土盜采，湖南省現(xiàn)已查處了7家涉及稀土違法違規(guī)的企業(yè)。我們認為未來稀土價格走勢需要核心關(guān)注稀土打私行動效果。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級鑒于近期稀土價格表現(xiàn)不及預(yù)期，因此我們下調(diào)公司14-16年的EPS預(yù)測至0.27元、0.43元、0.62元(原0.35元、0.43元、0.61元)對應(yīng)動態(tài)PE為89倍、56倍和39倍。鑒于目前稀土價格已處于底部，且預(yù)期公司將受益大集團整合，未來外延成長空間較大，因此維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：未來稀土打私力度低于預(yù)期;稀土價格漲幅低于預(yù)期。
廣晟有色：稀土整合促發(fā)盈利拐點 增持評級
事件：近期海通有色組對公司進行了跟蹤，對公司發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營前景分析如下。
1.廣東稀土龍頭。近年來，國家下達公司的稀土礦稀土分離產(chǎn)品生產(chǎn)配額基本穩(wěn)定，其中下達公司的離子型稀土礦開采配額為2200噸，占南方四省離子型稀土礦開采配額的14.50%。國家下達公司的稀土分離配額為4430噸，占南方四省分離配額的29%，占全國稀土分離配額的5%。
此外，公司另一塊主營鎢也是盈利亮點。近年來，國家下達公司的鎢礦開采指標較為穩(wěn)定，維持每年1590噸左右，約占全國總配額的比重為1.9%。
2.公司收購礦產(chǎn)資源的定增已完成。根據(jù)2014年10月17日非公開發(fā)行股票發(fā)行情況說明書，公司以39.30元/股價格發(fā)行的12722646股股票已于2014年10月14日完成登記托管手續(xù)，募集資金總額49999.99萬元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額47548萬元。此次募集的資金主要用于收購德慶興邦88%的股權(quán).收購清遠嘉禾44.5%的股權(quán).收購瑤嶺礦業(yè)61.464%的股權(quán).收購有色集團擁有的被紅嶺礦業(yè)實際使用的固定資產(chǎn)和償還銀行借款。
3.稀土行業(yè)的一大特色:庫存變現(xiàn)快速，會及時改變盈利情況。近年來，國家大力支持和規(guī)范稀土行業(yè)發(fā)展，近來稀土打黑收儲出口配額取消等一系列措施將提振稀土價格，從而促進稀土行業(yè)發(fā)展。隨著全國性稀土集團的組建，資產(chǎn)規(guī)模較大同時合法合規(guī)經(jīng)營的大企業(yè)集團的市場份額有望進一步提高。結(jié)合行業(yè)未來發(fā)展趨勢產(chǎn)業(yè)特點以及實際經(jīng)營需要，公司認為目前的存貨儲備符合國家收儲戰(zhàn)略以及公司實際經(jīng)營的需要，未來存貨的實際變現(xiàn)能力較強。
4.盈利預(yù)測及評級。公司原董事長“雙開”，新一屆管理層在經(jīng)營理念、作風(fēng)、體制改革方面正能量十足，預(yù)計未來公司行政效率明顯優(yōu)化。而在未來公司業(yè)績增量在于價格波動及控制內(nèi)部費用。假設(shè)產(chǎn)品價格每年以3--5%上漲，成本費用得以控制，預(yù)計2014-16年最新股本攤薄后EPS分別為0.04.0.14和0.19元。
目標價方面，對于此輪上漲高度預(yù)判，參照2013年6-8月收儲及整治的情況，當時稀土價格觸底反彈，金屬價格上漲110%，板塊上漲約50%。此輪價格上漲，整合力度前所未有，預(yù)計金屬價格漲幅不會低于2013年。個股股價以2014年11月平均水平為參照，預(yù)期板塊漲幅不低于50%。結(jié)合公司業(yè)績高彈性，在稀土價格上漲預(yù)期較強的情況下，給予目標價67元，增持評級。2015-16年對應(yīng)動態(tài)PE分別為479.353倍。
5.不確定性分析。鎢下游需求疲弱導(dǎo)致鎢價疲弱;稀土下游需求疲弱;打黑、收儲、取消出口配額等政策，對稀土價格提振不明顯。
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