債務(wù)危機(jī)比想象的嚴(yán)重
導(dǎo)讀：最新一期的美國《商業(yè)周刊》于2011年8月1日正式出刊。本期封面文章標(biāo)題為“為什么債務(wù)危機(jī)比想象的更嚴(yán)重”。文章認(rèn)為，美國的財(cái)政危機(jī)并不僅僅局限在債務(wù)危機(jī)，由于過度消費(fèi)和老齡化問題，美國經(jīng)濟(jì)形勢非常嚴(yán)峻，現(xiàn)在需要在稅收、支出等多方面進(jìn)行改革。
有人曾這樣設(shè)想美國的債務(wù)問題，回到上個世紀(jì)九十年代，美國正在快速的削減負(fù)債，那時還有人擔(dān)心政府發(fā)債量太少，會不會惹出什么亂子。如果之后沒有兩場戰(zhàn)爭，2001年和2003年沒有實(shí)施稅收減免政策，并且房地產(chǎn)泡沫沒有破滅，也沒有隨后的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那么現(xiàn)在美國的財(cái)政狀況一定非常良好。如果一定有什么麻煩的話，那就是華盛頓的政治混亂，只要共和黨和民主黨把它們的政見分歧同財(cái)政支出、稅收和債務(wù)上限這些問題區(qū)分開，一切都將恢復(fù)正常，所有問題都能解決。
但是事實(shí)并非如此，還是讓我們先仔細(xì)分析一下國債。用國債衡量一個國家的經(jīng)濟(jì)狀況非常不恰當(dāng)，因?yàn)樗恢塾谶^去，是政府所有債務(wù)的很小一部分。如果準(zhǔn)確評估一個國家未來幾代的預(yù)期收入和支出，所顯示的結(jié)果將更糟。
其實(shí)國會是否能在8月2號提高債務(wù)上限意義不大。確實(shí)，如果不提高債務(wù)上限，會影響美國的信譽(yù)和全球的經(jīng)濟(jì)，但是同美國長期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定相比，這簡直不值一提。迅速提高的人均醫(yī)療費(fèi)用，不斷加速的老年化進(jìn)程，這些威脅經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素將一直持續(xù)到這個十年結(jié)束，胡佛研究所高級研究員、小布什總統(tǒng)的首席經(jīng)濟(jì)顧問邁克爾-斯金(Michael J. Boskin)就說：不可持續(xù)這個詞并沒有真正反映問題的嚴(yán)重性。
奧巴馬總統(tǒng)和眾議長約翰-博納提出削減4萬億美元債務(wù)的議案，很快被參議院予以否決，可是就算能夠通過，也挽救不了美國。國會預(yù)算委員會六月份公布的一個分析報(bào)告表明，若將現(xiàn)有的負(fù)債和GDP之比維持到2085年，美國需要一直保持年均8.3%的經(jīng)濟(jì)增長率，又或者需要削減15萬億美元的負(fù)債，不管是通過減少支出、增加稅收還是二者兼而有之，這都是奧巴馬和博納設(shè)想的3倍還多。
由于美國沒有嚴(yán)肅的承諾削減赤字，因此就算債務(wù)上限在8月2號提高了，評級機(jī)構(gòu)還是可能降低美國債券的3A級別。雖然我們可以避免違約，但是誰又能知道兩黨達(dá)成協(xié)議要付出多大的代價呢。
我們的經(jīng)濟(jì)術(shù)語也存在問題。華盛頓希望平衡預(yù)算的人恐怕都讀過《財(cái)政術(shù)語相對論》，它是由波士頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laurence J. Kotlikoff和哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jerry Green于2006年共同纂寫的一篇論文。作者稱，現(xiàn)在的會計(jì)師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家從愛因斯坦的相對論中獲得了靈感，測量值的多少要視坐標(biāo)軸而定。比如稅收和赤字，就可以通過坐標(biāo)的改變，造成不存在的錯覺。
國債就是一個相對概念。財(cái)政部每天都會準(zhǔn)確的計(jì)算國債的金額，7月25日的國債低于14.3萬億美元，沒有超過債務(wù)上限。但是什么可以算作國債則是一種政策選擇，比如公眾持有的美國債務(wù)，并不包括預(yù)期支付給老人的社會保險。假設(shè)不是通過工薪稅繳納社會保險，而是讓勞動者用這些錢購買社會保障部的債券，他們會在退休以后贖回哪個？如果這么安排，那么現(xiàn)期和預(yù)期的現(xiàn)金流都將非常準(zhǔn)確，可是因?yàn)樾问桨l(fā)生了變化，公眾持有的債務(wù)將大幅度上升。光看這一個數(shù)據(jù)，就知道兩黨為所謂數(shù)據(jù)可靠的預(yù)算進(jìn)行爭吵有多么可笑。
國會預(yù)算辦公室提出的財(cái)政缺口的測量方法是一個較為合理的計(jì)算方式，它比國債更加準(zhǔn)確，也更有警示作用。波士頓大學(xué)的Kotlikoff將這個分析從2085年擴(kuò)展到無窮，這樣可以避免坐標(biāo)選擇的問題。遠(yuǎn)期的權(quán)重非常小并趨近于零，因?yàn)闀r間價值無法計(jì)算。最后通過所有預(yù)期支出的凈現(xiàn)值減去預(yù)期收入的凈現(xiàn)值，Kotlikoff計(jì)算的財(cái)政缺口是211萬億美元。曾于2003年到2005年的擔(dān)任國會預(yù)算辦公室主任Douglas J. Holtz-Eakin并不同意這種計(jì)算方法，因?yàn)榻Y(jié)果包含了太多不確定的假設(shè)，但是他也表示如果從定性角度考慮，Kotlikoff是正確的。
這就意味著，這么多年以來我們一直走錯了路，即便是在上個世紀(jì)九十年代，華盛頓在為減少債務(wù)而歡呼的時候，通過財(cái)政缺口法計(jì)算的結(jié)果，政府也已經(jīng)負(fù)債累累。我們給了老年人太多的福利保障，而讓戰(zhàn)后嬰兒潮一代承擔(dān)了太多的義務(wù)，15年后他們也將退休，老齡化趨勢已經(jīng)勢不可擋了。美國社會正處于一個拐點(diǎn)，老年人可以為自己爭取更多的權(quán)利，讓年輕一代承擔(dān)更多的義務(wù)，而老年人享受的權(quán)利卻不能在年輕一代復(fù)制。Kotlikoff說，其實(shí)我們早就處在這種狀態(tài)了，他擔(dān)心美國會變成下一個阿根廷。要知道阿根廷曾經(jīng)是世界最富裕的國家之一，可是因?yàn)橐粋�世紀(jì)來的管理不善，現(xiàn)在它變成了中等偏下收入國家。
老年人總是被提醒，任何試圖調(diào)整現(xiàn)在社會保險和醫(yī)療保險的做法，都是對現(xiàn)有福利政策的攻擊，是不公平的。最近一封來自聯(lián)邦退休保障工作組的來信這樣寫道，讓自由主義者停止攻擊社會保險信托基金，民主黨的選民也發(fā)出了同樣的聲音，他們還據(jù)此來抨擊共和黨。這就難怪，奧巴馬和博納關(guān)于社會福利的談判，被他們各自的政黨否決了。結(jié)果就是不管參議院還是眾議院，關(guān)于債務(wù)上限的議案都沒有提到社會保險和醫(yī)療保險。
今年4月，商業(yè)周刊有一期封面是一只打鳴的公雞，配的標(biāo)題是“別和債務(wù)上限過不去”，不過華盛頓并沒有聽進(jìn)去。數(shù)月來的混亂，讓持有美國國債的國家和投資者心神不寧。在信用違約互換市場上，賣空美國主權(quán)債券違約的成本盡管很低，但已經(jīng)比去年增加了70%，并且是瑞士國債的兩倍。
如果長期的大規(guī)模辯論可以達(dá)成一個有意義的協(xié)議，那么就算痛苦也是值得的，可是展開一場沒有結(jié)果的辯論，對這個國家來講，還不如什么都沒發(fā)生。華盛頓現(xiàn)在的僵局讓投資者們憂心忡忡，7月14日，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)表聲明，他們將美國國債放入可能降級的觀察名單之中，并列舉了政治僵局提高了違約風(fēng)險，同時指出美國現(xiàn)在只關(guān)心中短期的財(cái)政穩(wěn)定而缺乏長遠(yuǎn)打算。
Jp摩根的經(jīng)濟(jì)學(xué)家7月26日表示，持續(xù)惡化的美國財(cái)政(并不僅僅是債券等級下降)有可能使美國國債利率提高0.6到0.7個百分點(diǎn)。摩根大通固定收益策略部門全球主管Terry Belton說這就意味著美國政府每年要多支付1000億美元的利息費(fèi)用，這些錢將從購買其他商品和勞務(wù)的經(jīng)費(fèi)中扣除。
到底要削減多少財(cái)政支出、增加多少稅收入如，很少有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家會在意這樣的政策組合，可這恰恰是華盛頓現(xiàn)在最關(guān)心的，這個重要的數(shù)字對他們而言就是協(xié)議的規(guī)模。很多提案都希望削減4萬億美元的赤字，這樣可以暫時穩(wěn)定負(fù)債與GDP的比值，安撫可憐的債券投資者。當(dāng)然如果收縮政策實(shí)行的過猛，可能會拖累經(jīng)濟(jì)增長，尤其是現(xiàn)在失業(yè)率已經(jīng)高達(dá)9.2%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家Holtz-Eakin說：我不是一個軟弱的凱恩斯主義者，任何影響經(jīng)濟(jì)增長的因素都應(yīng)該小且是值得的。還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為應(yīng)該在2013年以后在改動預(yù)算，因?yàn)槟菚r經(jīng)濟(jì)狀況會好一點(diǎn)。High Frequency Economics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩-謝菲爾德就表示，美國不需要短期、激進(jìn)的緊縮政策。普林斯頓大學(xué)教授、紐約時報(bào)專欄作家克魯格曼認(rèn)為，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要更多的刺激。他們的邏輯就是，讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，增加稅收比削減開支更有效。不過關(guān)于債務(wù)上限的討論，只是對宏觀經(jīng)濟(jì)沒有多大影響的權(quán)宜之計(jì)的話，那么他們的辯論沒有意義。
如果美國長期的預(yù)算問題非常小，則可以按照共和黨的做法削減支出，又或者遵照民主黨的做法增加稅收。但是當(dāng)問題很大的時候，就必須把兩種方法混用，不管是Bowles-Simpson委員會還是Domenici-Rivlin委員會，很多無黨派團(tuán)體都這么認(rèn)為。
國會中的共和黨人，正在努力阻止任何有可能提高稅收的法案，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為附加稅是工作殺手。但是經(jīng)驗(yàn)告訴我們在一個像現(xiàn)在這樣的需求萎縮的年代，提高附加稅并不比削減支出減少更多的工作機(jī)會。如果解雇聯(lián)邦職員或者取消采購計(jì)劃，這樣削減的支出將使經(jīng)濟(jì)中的需求減少同樣的金額；而增加一美元附加稅，尤其是對一些高收入的人來說，需求降低則少于一美元，因?yàn)槿藗兘坏亩愑幸徊糠质怯脕韮π畹�，只有一部分是用來消費(fèi)。布魯金斯研究所稅收政策中心的Roberton Williams最近在自己的博客寫到，如果議員們堅(jiān)持把附加稅說成為工作殺手，那他們應(yīng)該把增稅和削減開支同等看待。
顯示14,342,841,083,049.67美元的債務(wù)是非常好，這可以讓大家知道美國現(xiàn)在的處境。上個世紀(jì)八十年代的國會預(yù)算委員會主席Bill Frenzel說，這樣貸款者知道他們借出了多少錢，也知道他們希望收回多少錢。與此相比，財(cái)政缺口反應(yīng)的是預(yù)期支出和收入的差額，盡管這個數(shù)字看起來讓人泄氣，不過我們必須要改變它，因?yàn)楝F(xiàn)在的趨勢是不可持續(xù)的。改變的越早，過程就越緩和。從70邁開始減速，總比撞到墻上好。
可喜的是，這臺高速運(yùn)轉(zhuǎn)的汽車還有制動系統(tǒng)。取消稅收抵扣項(xiàng)目將擴(kuò)大可納稅收入，從而增加財(cái)政收入。在支出方面，改變現(xiàn)在醫(yī)療衛(wèi)生的過度消費(fèi)和無效率已經(jīng)刻不容緩，同時削減醫(yī)療保險和社會福利保險的支出，畢竟只讓年輕人承擔(dān)所有的義務(wù)不公平。
現(xiàn)在華盛頓充斥著憤怒和混亂，這個時候要達(dá)成什么協(xié)議真的很困難，但是從過去苦澀的教訓(xùn)我們應(yīng)該警醒，以公眾的利益為出發(fā)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上協(xié)商并合作才是唯一的出路。(
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