中國鐵鈦受益鐵礦石價格上漲
交銀國際
四川省內(nèi)最大的獨立鐵礦采選企業(yè)。公 司發(fā)布的2009年度報告顯示09財年實現(xiàn)主營業(yè)收入10.83億元，同比增長37.0%；實現(xiàn)歸屬于普通股東的凈利潤3.28億元，同比增長 31.8%，實現(xiàn)基本每股收益0.20元。公司現(xiàn)已形成190萬噸鐵精粉、76萬噸球團礦和21萬噸鈦精礦的生產(chǎn)能力。2009年公司鐵精粉產(chǎn)量達到 163萬噸，是四川省第二大鐵礦采選企業(yè)和最大的民營獨立鐵礦采選企業(yè)。
釩鈦磁鐵礦資源優(yōu)勢突出。公 司地處中國內(nèi)陸兩大釩鈦磁鐵礦生產(chǎn)基地之一的川西會理地區(qū)，周邊鐵礦石資源十分豐富。公司現(xiàn)有秀水河、白草兩個主體生產(chǎn)礦區(qū)，同時近期還收購了陽雀箐、茨 竹箐兩個礦區(qū)，公司的鐵礦石資源儲量由7510萬噸增加至1億噸以上，2010年公司還計劃收購其他周邊礦點。我們認為資源是礦產(chǎn)企業(yè)的核心競爭力，公司 地理位置優(yōu)越，資源擴張潛力巨大。
開采成本低、綜合收益高。由 于公司鐵礦礦床厚、埋層淺，適合于露天開采，因此開采成本較低。同時公司鐵礦類型為釩鈦磁鐵礦，選礦過程中不僅可得到鐵精粉，還可收獲鈦精礦，綜合收益 高。我們認為釩鈦都屬于稀缺的戰(zhàn)略金屬，公司擁有的豐富的釩鈦資源，為其以后延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升產(chǎn)品附加值奠定了良好的基礎。
公司2010年將從鐵礦石價格上漲中受益。我 們認為2010年鐵礦石價格再度上漲的可能性很大，公司鐵礦石銷售均價將比2009年增長40%以上。由于公司業(yè)績與鐵礦價格有著很高的敏感性，我們認為 鐵礦價格的上揚將給公司盈利帶來巨大的增長空間。我們初步估計2010年公司主營業(yè)收入有望增長50%以上，公司凈利潤有望增長150%左右。
首次給予公司“買入”的投資評級。2010年公司將從鐵礦石價格上漲中受益，業(yè)績有望取得大幅上升。同時公司豐富的鐵礦資源、相對較低的開采成本也提升了公司中長期的發(fā)展?jié)摿Γ覀兪状谓o予公司“買入”的投資評級。
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