原油反彈系插曲黃金背棄，金屬上行壓力漸顯易守難攻

1、隨1.7萬億逆回購陸續(xù)到期，市場資金面開始有所緊張，隔夜Shibor連續(xù)兩日上調，一天期回購利率也大漲至2.2988%，為逾10個月新高；2、就目前看來，市場總體氛圍偏暖，除鎳外，滬市金屬各路均線悉數呈多頭排列，上行趨勢不改。但周線級別的壓力或阻緩上行空間。盤中走勢或震蕩加劇。

中國：

隨著農歷年后，1.7萬億逆回購陸續(xù)到期，市場寬松資金面開始有所緊張，隔夜Shibor連續(xù)兩日上調，一天期回購利率也大漲至2.2988%，為逾10個月新高。

今日央行公開市場將進行3400億逆回購操作，操作力度已接近春節(jié)前水平，以對沖今日3400億元的逆回購到期量。

盡管這兩日中國A股走勢糾結，但從兩融余額的回升上看，市場參與熱情依然不減。

美國：

繼美國制造業(yè)已于先期走弱，美國服務業(yè)的增幅放緩，無疑為美國經濟潛藏的危機，敲響了警鐘。據了解，美國服務業(yè)占美國經濟的比重高達90%。

數據顯示，本月初公布的美國1月ISM非制造業(yè)PMI，意外回落至2014年3月來最低水平，且新訂單指數、就業(yè)指數、新出口訂單等分項指標均出現大幅下滑。隔夜公布的2月美國服務業(yè)PMI初值，也為2013年10月來首次跌落榮枯線下方。

服務業(yè)的疲態(tài)漸露，暗示美國制造業(yè)和能源領域的疲軟已開始蔓延至其它經濟領域。這或加劇市場對美國經濟增長放緩的憂慮，并將加息時間表進一步推延。

歐洲：

盡管距6月23日英國退歐公投尚有時日，但圍繞退留之爭的矛盾卻愈演愈烈，英鎊連跌3日，歐股集體重挫。導火索或根源于歐洲難民危機。

難民潮的洶涌，早已令歐洲各國疲于應付，由于迄今為止，仍難找到有效應對措施，這令歐盟各國間罅隙漸深。難民危機也加深了英國公民贊同退歐的決心，因為歐盟一直為難民問題，向拒不承擔任何難民責任的英國政府施加壓力。

相關市場：

相對與油價的持續(xù)敗退，受全球股市動蕩及經濟增長放緩影響，及美國加息預期延遲帶動，開年以來，市場避險情緒推升黃金節(jié)節(jié)攀升。

數據顯示，截止2月25日，倫敦現金累計漲幅15.56%，美原油指數則累計跌幅11.21%。

盡管隔夜油價跌勢逆轉，黃金漲勢回吐，但由于兩者原有的趨勢并未打破，因此，原油反彈或系插曲，而黃金料仍有上行空間。

行業(yè)數據

庫存方面，2月24日LME全球銅庫存減少1,250噸至202,450噸。亞洲銅庫存中，韓國仁川減少100噸至525噸，韓國釜山減少450噸至4,450噸，馬來西亞柔佛增加50噸至32,150噸，其余均保持不變。

LME銅注銷倉單42,500噸，占比20.99%。

外盤升貼水方面，2月24日LME現貨銅對三個月期銅升水5美元/噸，較23日升水2.75美元/噸擴大。

周四10：30，上�，F銅報貼水220元/噸－貼水140元/噸。下游仍在觀望，但貿易商亦不愿低價放貨，故市場成交清淡卻貼水未擴。具體以11:30發(fā)布的SMM現銅升貼水報價為準。

技術分析

美元指數盡管上行趨勢未改，但從其兩日均線實體未突破周一K線上影線，及布林中軌的壓力看，上行的沖動正在逐步削弱，繼續(xù)維持窄幅震蕩的可能性大。

滬期銅期限結構基本正向排列，顯示市場對銅價后市看漲熱情不減，日線級別布林中軌及40日線的支撐也較為顯著。但由于上期所銅庫存大增，或略遏制銅價的反彈幅度。

就目前看來，市場總體氛圍偏暖，除鎳外，滬市金屬各路均線悉數呈多頭排列，上行趨勢不改。但周線級別的壓力或阻緩上行空間。盤中走勢或震蕩加劇。