有色金屬走勢(shì)分化將持續(xù)

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    近期，金屬期貨走勢(shì)風(fēng)云突變，其中鎳礦石因出口政策調(diào)整，今年以來鎳價(jià)上漲逾30%。金屬期貨走勢(shì)如何影響到相關(guān)上市公司股價(jià)？5月13日，國信期貨金屬期貨研究負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)時(shí)稱，銅市短期反彈可能接近尾聲，國內(nèi)鋁市基本面長(zhǎng)期偏空，鎳市則整體保持看多格局，高位調(diào)整后有望進(jìn)一步上攻。

　　年初經(jīng)歷大跌之后，3月中旬以來銅價(jià)出現(xiàn)持續(xù)反彈。對(duì)此，顧馮達(dá)表示，隨著國儲(chǔ)收銅及冶煉加大出口，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張推動(dòng)銅價(jià)反彈收復(fù)年初失地。由于比價(jià)因素及冶煉出口影響，大量銅庫存堆積在保稅區(qū)，而上期所庫存因國內(nèi)供應(yīng)減少及旺季需求影響而銳減，臨近交割而近月合約持倉規(guī)模超過上期所完稅的銅庫存造成4月及5月兩輪逼空上漲行情。但是，現(xiàn)貨市場(chǎng)往往遵循“進(jìn)口虧損加大——進(jìn)口銅難流入——現(xiàn)貨超高升水持續(xù)——進(jìn)口虧損減小——現(xiàn)貨升水回落”的循環(huán)，持貨商逢高出貨及進(jìn)口銅流入將推動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨緊張局勢(shì)降溫。當(dāng)前國內(nèi)銅下游處消費(fèi)旺季尾聲，5月份國內(nèi)供需格局將再次轉(zhuǎn)變。本輪現(xiàn)貨緊張推動(dòng)的反彈恐成強(qiáng)弩之末。

　　操作方面，顧馮達(dá)認(rèn)為，因銅市中長(zhǎng)線仍將處于熊市格局，當(dāng)前將從短線做多轉(zhuǎn)為長(zhǎng)線沽空。

　　顧馮達(dá)表示，近兩年來，鋁作為嚴(yán)重產(chǎn)能過剩行業(yè)，價(jià)格持續(xù)處于下行周期。“產(chǎn)能西移”和“虧損減產(chǎn)”是兩大焦點(diǎn)話題。據(jù)調(diào)研顯示，目前一些新建的低成本鋁產(chǎn)能仍在投產(chǎn)，與退出市場(chǎng)的鋁產(chǎn)能抵消后，鋁整體工業(yè)過剩格局難有明顯改觀。從消費(fèi)端看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速減緩，房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，今年一季度房地產(chǎn)新開工同比下降27.4%。預(yù)計(jì)2014年中國原鋁消費(fèi)量2390萬噸，同比增長(zhǎng)8.3%，增速將低于2013年。雖然近期決策層穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期增強(qiáng)，短期對(duì)工業(yè)品市場(chǎng)有一定支撐效果，但當(dāng)前鋁行業(yè)進(jìn)入“化解產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)調(diào)整及企業(yè)重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作”的階段，這是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過程，短期調(diào)整效果有限。

　　對(duì)于后市，他認(rèn)為，隨著我國高成本產(chǎn)能的逐漸退出，以及西北地區(qū)低成本產(chǎn)能的逐漸投產(chǎn)，電解鋁的成本曲線將會(huì)繼續(xù)下移，這對(duì)鋁價(jià)是長(zhǎng)期利空的。而短期鋁價(jià)受印尼礦石出口影響表現(xiàn)出較強(qiáng)抗跌性，但整體上后市仍面臨壓力。

　　鎳是近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)。鎳價(jià)后期還能漲嗎？對(duì)此，顧馮達(dá)稱，今年以來，倫鎳價(jià)格持續(xù)走高，累計(jì)漲幅近50%。期間，鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)不改，下調(diào)幅度極為有限。盡管市場(chǎng)不斷對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有所警惕，但空方多有遭受逼倉經(jīng)歷。因此，即使對(duì)鎳價(jià)泡沫多有懷疑，但做空心態(tài)并不強(qiáng)。供需方面，由于印尼礦石出口禁令及烏克蘭危機(jī)影響，全球鎳原料供應(yīng)中斷的憂慮大幅升溫，各大機(jī)構(gòu)也對(duì)倫鎳看漲聲一片。同時(shí)，鎳市規(guī)模較小，大量持貨商家借助雄厚資金推動(dòng)倫鎳價(jià)格，帶動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁。

　　值得注意的是，鎳價(jià)在5月份強(qiáng)勢(shì)突破2萬美元后再現(xiàn)高位調(diào)整。而此前期權(quán)市場(chǎng)2014年12月到期、執(zhí)行價(jià)格在2萬美元的鎳期權(quán)合約交易量大。因此，當(dāng)鎳價(jià)突破2萬美元大關(guān)后，部分期權(quán)賣方將被迫從期貨市場(chǎng)購買倫鎳期貨來對(duì)沖鎳價(jià)繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。這一方面使得鎳價(jià)在突破2萬美元后迅速擴(kuò)大漲幅，但另一方面也可能為大量持貨商高位平倉提供好的機(jī)會(huì)。因此，關(guān)注鎳價(jià)高位是否涌現(xiàn)更多多單平倉盤，若平倉不多，則可能開啟新一輪對(duì)22000美元的測(cè)試，整體保持強(qiáng)勢(shì)格局。

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