鎢價(jià)驟漲 五礦有色被指坐莊
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
“鎢精礦被綁架了。”面對(duì)不斷萎縮的需求和快速上漲的原料價(jià)格，從事鎢下游加工生意的福建賽老板，難以接受眼前的事實(shí)。
7月初公布的贛州市鎢業(yè)協(xié)會(huì)（下稱贛州鎢協(xié)）黑鎢精礦指導(dǎo)價(jià)，一次性跳漲了2萬元/噸，單月漲幅高達(dá)14.8%。但是，鎢市場(chǎng)另一大價(jià)格發(fā)布者——五礦有色金屬股份有限公司（下稱五礦有色）并未提高報(bào)價(jià)，而在一個(gè)月前，正是其率先將6月鎢精礦報(bào)價(jià)每噸驟升了2萬元。
作為鎢業(yè)上游產(chǎn)品的兩大價(jià)格發(fā)布者，五礦有色和贛州鎢協(xié)的指導(dǎo)價(jià)覆蓋了超過一半的鎢原料供給市場(chǎng)，目前贛州鎢協(xié)的報(bào)價(jià)已與五礦有色保持一致。但包括賽老板在內(nèi)的部分市場(chǎng)人士，并不認(rèn)為這樣的價(jià)格反映了市場(chǎng)的真實(shí)供求。
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，金屬價(jià)格普遍陰跌，尤其是進(jìn)入今年二季度后，部分品種已經(jīng)跌入成本區(qū)間。美國(guó)退出量化寬松政策的預(yù)期增強(qiáng)，令以銅為代表的有色金屬價(jià)格走勢(shì)再度陷入低谷。
中國(guó)鎢行業(yè)上游產(chǎn)品鎢精礦和APT（仲鎢酸銨）的價(jià)格，半年間逆勢(shì)增長(zhǎng)30%，在孱弱的金屬行業(yè)中極為扎眼。經(jīng)過記者調(diào)查，一個(gè)背離基本面逆勢(shì)拉漲、央企坐莊的行業(yè)故事逐漸浮出水面，其間曲直，令人深思。
鎢市逆襲
從今年3月開始，賽老板位于廈門附近的碳化鎢粉加工廠就處于半停工狀態(tài)，偌大的車間里常�？諢o一人。工人放了長(zhǎng)假，只在接到訂單的時(shí)候，工廠才提前通知工人回廠上班。
類似規(guī)模不一的鎢下游加工企業(yè)遍布江西、福建等地。這些企業(yè)并不擁有上游礦產(chǎn)資源，只是根據(jù)終端客戶訂單采購(gòu)原料進(jìn)行生產(chǎn)，賺取加工費(fèi)。
因硬度極高，鎢被稱為“工業(yè)的牙齒”。含鎢的硬質(zhì)合金產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于金屬切削、采礦、采油和建筑工業(yè)中，消耗了中國(guó)一半的鎢產(chǎn)量。碳化鎢粉，則是生產(chǎn)硬質(zhì)合金的主要原料。近幾年，賽老板的工廠年?duì)I收超過3000萬元，成為當(dāng)?shù)匦∮忻麣獾乃綘I(yíng)企業(yè)。去年，工廠更是在當(dāng)?shù)卣闹С窒�，搬遷到了寬敞氣派的新廠區(qū)。
但好景不長(zhǎng)。去年四季度至今，鎢精粉的原料價(jià)格已從每噸10.5萬元漲至15.5萬元。對(duì)于賽老板而言，這樣的價(jià)格已經(jīng)形成倒掛，兩個(gè)月前拿下的訂單如今必須賠本執(zhí)行。賽坦言，他的工廠不是沒有訂單，成立十年來企業(yè)積累了一批穩(wěn)定客戶，但因鎢原料價(jià)格一直持續(xù)走高，接訂單變成了充滿風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。
去年四季度，五礦有色開始提高鎢精礦報(bào)價(jià)。短短三個(gè)月，鎢精礦價(jià)格就從10.5萬元/噸漲至13.5萬元/噸。到了今年4月，市場(chǎng)傳出國(guó)家物資儲(chǔ)備局將通過五礦有色收儲(chǔ)鎢原料的消息，新一輪拉漲再次開始。
贛州鎢協(xié)的指導(dǎo)價(jià)亦水漲船高。該協(xié)會(huì)是為該地區(qū)鎢業(yè)企業(yè)服務(wù)的地方性協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)邱萬毅稱，協(xié)會(huì)的指導(dǎo)價(jià)是根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)行情調(diào)研、企業(yè)溝通、市場(chǎng)預(yù)期等因素綜合形成的。但邱萬毅承認(rèn)，該協(xié)會(huì)在指導(dǎo)價(jià)形成過程中，亦會(huì)與五礦有色方面溝通。
這令產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)措手不及�！跋掠魏贤瑒偤�，但原料還沒進(jìn)門，就漲價(jià)了。”賽老板的工廠6月只做了兩單，是他十年交情的老客戶。原料價(jià)格隨時(shí)上漲，他也不得不冒險(xiǎn)接單，畢竟大客戶不能得罪。
更多的時(shí)候，賽老板的辦公室里煙霧繚繞。一群本地同行聚在一起，只能圍繞各種行情猜測(cè)、小道消息進(jìn)行“訴苦比賽”。減產(chǎn)成了保命之道�！皽p減減！”贛州海盛鎢鉬集團(tuán)副總羅文稱，近兩個(gè)月企業(yè)只保持了六成產(chǎn)能，“這還算非常好的情況，很多同行都難以維持，開半月，停半月”。雖未對(duì)下游加工企業(yè)生存現(xiàn)狀進(jìn)行摸底，但贛州鎢協(xié)邱萬毅坦言，目前鎢行業(yè)后端消費(fèi)需求比較差，成本難以向終端傳導(dǎo)，價(jià)格倒掛現(xiàn)象普遍存在。
如何坐莊
五礦有色被市場(chǎng)認(rèn)定是拉動(dòng)本輪鎢價(jià)上漲的最主要推手。
一位長(zhǎng)期從事鎢精礦銷售的行業(yè)人士在接受記者采訪時(shí)表示，以多年來市場(chǎng)的供求機(jī)制和行情看，即使考慮今年國(guó)際國(guó)內(nèi)的全部行情因素，鎢精礦正常價(jià)格應(yīng)在每噸10萬-11萬元左右。之所以能漲到15.5萬/噸，正是五礦有色操盤的結(jié)果。
五礦有色每月的報(bào)價(jià)，通常高于贛州鎢協(xié)的指導(dǎo)價(jià)。相對(duì)五礦有色以央企身份發(fā)布的價(jià)格，贛州鎢協(xié)的指導(dǎo)價(jià)被認(rèn)為更貼近于市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格。羅文證實(shí)，如果五礦有色對(duì)外報(bào)出每噸13萬元的價(jià)格，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)可能僅是每噸11萬－12萬元左右。五礦有色即便單方面提高鎢精礦價(jià)格，沒有實(shí)際成交的支持，這個(gè)價(jià)格影響有限。
但從今年開始，上述情況有所改變，贛州鎢協(xié)不斷追隨五礦有色的報(bào)價(jià)，市場(chǎng)對(duì)于后者發(fā)布的價(jià)格甚為敏感。
上述人士為記者還原了五礦有色影響市場(chǎng)價(jià)格的疑似操作手法：在報(bào)出一個(gè)新的高價(jià)后，五礦有色會(huì)拿出自有資金，在市場(chǎng)上做出幾百噸或上千噸的成交量�！拔宓V有色像海綿一樣，將市場(chǎng)上富余的鎢精礦吸收殆盡，令剩余的供給能力和需求達(dá)到平衡。”
五礦有色甚至希望通過干預(yù)第三方資訊機(jī)構(gòu)，為抬價(jià)助勢(shì)。長(zhǎng)期跟蹤研究鎢行業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)的瑞道金屬網(wǎng)分析師宋寶平稱，她曾接到五礦方面的電話，希望提高瑞道網(wǎng)站上的鎢產(chǎn)品指導(dǎo)價(jià)。
由于鎢精礦供給受國(guó)家開采配額所限，五礦有色無需擔(dān)心鎢精礦生產(chǎn)商擴(kuò)產(chǎn)帶來的供給增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)的供給端逐漸緊張后，五礦有色的報(bào)價(jià)就會(huì)迅速被市場(chǎng)確認(rèn)并跟進(jìn)。贛州鎢協(xié)如果報(bào)11萬元/噸，五礦有色就報(bào)13萬元/噸，一步一步將市場(chǎng)帶著往上走。
中金公司在調(diào)研報(bào)告中稱，五礦有色收儲(chǔ)價(jià)格至少比市場(chǎng)價(jià)高1萬元/噸，許多海外客戶對(duì)其行為比較反感。收儲(chǔ)，是指國(guó)家在戰(zhàn)略物資價(jià)格大跌、價(jià)格低于價(jià)值時(shí)收購(gòu)并儲(chǔ)存，在價(jià)格大漲時(shí)拋出，用以平衡價(jià)格和市場(chǎng)。無人能統(tǒng)計(jì)出五礦有色到底在市場(chǎng)上吸納了多少貨，以及動(dòng)用的資金總量。但多名市場(chǎng)人士及第三方機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，五礦有色鎢精礦收儲(chǔ)量大致在三四萬噸左右，以平均價(jià)格計(jì)算，動(dòng)用資金規(guī)�；蜻_(dá)30億-50億元。
在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)都沒有起色的情況下，囤貨太多，意味著大量資金沉淀和高風(fēng)險(xiǎn)。有鎢礦生產(chǎn)商向記者反映，雖然五礦有色在高價(jià)簽訂的合同量有幾百上千噸，但最終完成付款的并不多，“很多合同簽了，但要求兩個(gè)月后才付款，有的賬期甚至拖得更長(zhǎng)�！�
被拖欠賬期的交易如雪球般越滾越大。五礦有色和一些鎢礦供貨商簽訂的合同，前一批款項(xiàng)還未支付，后一批新的高價(jià)位供貨合同就已經(jīng)簽訂了。對(duì)于提出先結(jié)清賬款、再續(xù)簽新合同的供貨企業(yè)，五礦有色毫不留情，“不供貨，就不續(xù)簽合同”。
對(duì)鎢礦生產(chǎn)企業(yè)而言，這是個(gè)艱難的選擇。一方面實(shí)際發(fā)貨量和回款不成比例，另一方面則是新一輪高價(jià)合同的利益誘惑。
資源法則
“聽說鎢砂價(jià)格可能漲到18萬元/噸。如果這樣的話，我恐怕要轉(zhuǎn)行了�！痹诋�(dāng)?shù)厝嗣}深厚的賽老板滿是擔(dān)憂。
江西稀有金屬鎢業(yè)集團(tuán)副總經(jīng)濟(jì)師祝修盛表示，去年鎢產(chǎn)品出口量比前年下降，今年前五個(gè)月出口量整體又下降了20%。鎢行業(yè)去年出現(xiàn)供大于求，“目前原料市場(chǎng)很好，終端需求不好，實(shí)際上是庫存轉(zhuǎn)移了，轉(zhuǎn)移到五礦那里�！�
近兩年，從事硬質(zhì)合金生產(chǎn)的深加工企業(yè)利潤(rùn)并不令人滿意。更不利的是，新興的硬質(zhì)合金企業(yè)在大批興起，同時(shí)江鎢硬質(zhì)合金、株洲歐克億、江西崇義的耀深等一批硬質(zhì)合金廠的產(chǎn)能非但沒有下降，還在不斷上升，瓜分了市場(chǎng)。蛋糕在縮小，而分蛋糕的人越來越多。
下游競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，逐漸凸顯出上游的資源優(yōu)勢(shì)。五礦有色旗下的鎢事業(yè)部，集中了全國(guó)30%的鎢礦資源、60%的出口配額。收購(gòu)湖南株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)（下稱湖南株硬）、四川自貢硬質(zhì)合金有限公司（下稱四川自硬）等工廠后，五礦有色已形成了礦山-冶煉-硬質(zhì)合金加工的鎢業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。
五礦方面稱，“在鎢商品方面通過一系列購(gòu)并重組工作，形成了集鎢資源勘探、礦石采選、冶煉及中間粉末產(chǎn)品生產(chǎn)、硬質(zhì)合金深加工、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)貿(mào)易運(yùn)營(yíng)為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成為目前中國(guó)規(guī)模最大、初具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之一。”
一位要求匿名的知情人士透露，雖然原料價(jià)格一直上漲，但湖南株硬的成品價(jià)格反而下滑了6個(gè)-10個(gè)百分點(diǎn)。讓人懷疑五礦有色直接供低價(jià)原料給旗下的硬質(zhì)合金廠，保證這些工廠免受上游原料價(jià)格波動(dòng)影響。
“先把資源的利潤(rùn)空間炒高，在賺取利潤(rùn)之后，拿出一部分利潤(rùn)來貼補(bǔ)關(guān)聯(lián)的深加工企業(yè)，既擴(kuò)大了銷售收入，又貼補(bǔ)了深加工企業(yè)�！痹撊耸颗e例稱，APT的市場(chǎng)行情是每噸22.2萬元，五礦有色給湖南株硬和四川自硬的價(jià)格則是每噸21.6萬元，相對(duì)其他硬質(zhì)合金企業(yè)，五礦有色從成本上確立了每噸6000元的優(yōu)勢(shì)。迫于這種壓力，一些擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的大型鎢業(yè)企業(yè)亦復(fù)制這一模式，開始補(bǔ)貼深加工企業(yè)，“不貼的話，連褲子都輸?shù)簟薄?/SPAN>
五礦有色方面表示，株硬本身就具有成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成品價(jià)格一直處于國(guó)內(nèi)同業(yè)中的最高水平，今年以來價(jià)格也一直處于逐步上漲的態(tài)勢(shì)。內(nèi)部低價(jià)供應(yīng)原料僅是市場(chǎng)臆測(cè)，株硬公司的原材料完全是依照市場(chǎng)價(jià)格來結(jié)算的。
無可奈何的，是大批沒有上游資源的中下游加工企業(yè)。這類企業(yè)，大概占有三成左右的市場(chǎng)規(guī)模。羅文稱，從4月漲價(jià)開始，倒掛現(xiàn)象開始在這類企業(yè)中蔓延，“但企業(yè)為了生存，即便微利或虧損不多，也要硬著頭皮做，畢竟那么多工人要養(yǎng)，不能隨便關(guān)門�！�
看不清的市場(chǎng)
面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑，五礦相關(guān)人士告訴記者，從全球視野看，鎢精礦是我國(guó)重要的出口商品，中國(guó)出口的鎢資源長(zhǎng)期占海外市場(chǎng)消費(fèi)量的70%以上。鎢精礦價(jià)格一定程度上的抬升，符合我國(guó)整體國(guó)家利益，對(duì)于我國(guó)鎢工業(yè)整體而言也是一大利好。
近年來國(guó)家通過鎢精礦的生產(chǎn)開采指標(biāo)和出口配額管理，力保鎢精礦整體供應(yīng)保持在合理的增長(zhǎng)水平。從金融危機(jī)以來的市場(chǎng)表現(xiàn)看，“確實(shí)收到了較好的成效，但整體產(chǎn)業(yè)鏈供求兩端此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)在持續(xù)，造成了近期供大于求的局面。”
五礦方面亦承認(rèn)鎢精礦出現(xiàn)了價(jià)格上漲，但認(rèn)為促成原因是多方面的，其中成本因素的抬升發(fā)揮了重要作用。
“國(guó)家對(duì)生態(tài)環(huán)保的重視，企業(yè)環(huán)保和技改投入明顯加大；當(dāng)前各行業(yè)企業(yè)高度重視安全生產(chǎn)和員工權(quán)益保護(hù)，行業(yè)整體的安全投入和人工成本長(zhǎng)期來看處于持續(xù)增長(zhǎng)的軌道。另外，資源成本、建礦成本也在增長(zhǎng)。各方面成本抬升因素的積累，會(huì)使得鎢精礦價(jià)格保持在較高水平�！�
隨著低成本、易開采鎢礦山的大量開發(fā)，眾多難開采、高成本鎢原料進(jìn)入開發(fā)利用范圍，這一長(zhǎng)期趨勢(shì)將在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)推高鎢精礦價(jià)格。
這些說法并未得到下游企業(yè)的認(rèn)同，他們認(rèn)為五礦“無非是想賺取暴利”。業(yè)內(nèi)人士算了一筆賬，按五礦有色一年3萬噸鎢精礦的產(chǎn)量算，一噸漲3萬元，就憑空多出近10億元的凈利潤(rùn)。同時(shí)，價(jià)格上漲已令五礦有色前年購(gòu)買的一些高價(jià)庫存解套。
羅文認(rèn)為，整條鎢產(chǎn)業(yè)鏈能否走強(qiáng)，最終要看是否被終端消費(fèi)接受。鎢精礦和APT的價(jià)格走勢(shì)基本是同步共進(jìn)，現(xiàn)在只需要等待的，就是硬質(zhì)合金價(jià)格。今年8月底，若硬質(zhì)合金價(jià)格漲上去就成功了。
羅文分析稱，明后年的市場(chǎng)不會(huì)那么好。但是國(guó)外也是很久沒有采購(gòu)了，一旦這一需求量上來，還是可以的，只要APT價(jià)格不超過500美元/噸度。但若價(jià)格沖至600美元-700美元/噸度，就十分危險(xiǎn)。
多數(shù)受訪者預(yù)測(cè)，今年三四季度，五礦有色將繼續(xù)抬高價(jià)格，再漲10%-20%并不困難。三季度鎢精礦價(jià)格很有可能會(huì)達(dá)到16萬/噸，年底之前有可能達(dá)到18萬/噸，但五礦有無這個(gè)拉高的實(shí)力，仍然還是一個(gè)問號(hào)。
中金在近期的一份調(diào)研報(bào)告中指出，短期內(nèi)五礦有色將繼續(xù)收儲(chǔ)鎢精礦和APT，進(jìn)而支撐鎢價(jià)上漲。收儲(chǔ)并非真實(shí)需求，若真實(shí)需求不能改善，五礦一旦停止收儲(chǔ)，鎢價(jià)極有可能下跌。鎢價(jià)目前顯著背離了基本面，廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等公司不會(huì)受益于目前的鎢價(jià)上漲，預(yù)計(jì)未來股價(jià)還有下跌空間。
五礦人士向記者強(qiáng)調(diào)，目前世界各國(guó)對(duì)鎢戰(zhàn)略資源的爭(zhēng)奪愈加激烈，鎢資源不能重復(fù)“資源賤賣”的老路，需要行業(yè)、企業(yè)和政府多方參與，共同提升我國(guó)鎢資源的國(guó)際話語權(quán)，急需各方面共同努力，營(yíng)造良好的政策環(huán)境和輿論氛圍。但祝修盛警告說，五礦有色繼續(xù)這樣在市場(chǎng)上操作，如果資金能夠保障，這種模式還能將價(jià)格維持一年到兩年。一旦資金鏈斷裂，市場(chǎng)高價(jià)位必然無法維持。屆時(shí)集中釋放的前期庫存，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大沖擊。
邱萬毅認(rèn)為,鎢行業(yè)不可能出現(xiàn)前兩年稀土市場(chǎng)被暴炒的情況。因?yàn)殒u和稀土有本質(zhì)區(qū)別，其供應(yīng)能力受到挖掘難度和國(guó)家開采配額的雙重約束。羅文也持同樣觀點(diǎn)，鎢的用途很廣，尤其是在民用方面，不可能像稀土一樣，被當(dāng)成金融產(chǎn)品，最高漲幅拉升10倍以上。
“現(xiàn)在鎢價(jià)格上漲連一倍都不到�！绷_文說。
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