2012年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)展望
據(jù)聯(lián)合國的基準(zhǔn)預(yù)測模型，即便歐盟能有效解決債務(wù)危機(jī)，美國能夠出臺中長期財政整頓方案，全球經(jīng)濟(jì)2012年增長也僅為2.6%，低于2011年的2.8%，更低于2010年的4%。
歐洲的經(jīng)濟(jì)在2012年上半年很難出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，甚至有可能陷入新一輪衰退，其出口、市場容量及區(qū)域內(nèi)貿(mào)易可能進(jìn)一步萎縮，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
2011年的全球經(jīng)濟(jì)可以說是在驚濤駭浪中蹣跚前行的，不確定性成為2011年全球經(jīng)濟(jì)變化中最大的不利因素。2012年，這個不利因素仍會存在，對全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇構(gòu)成挑戰(zhàn)。
歐洲債務(wù)依舊纏身
雖然時間的腳步已經(jīng)跨入2012年，但是歐債危機(jī)的效應(yīng)仍在侵蝕著歐洲日益乏力的經(jīng)濟(jì)增長。
持續(xù)2年多的歐債危機(jī)對歐洲經(jīng)濟(jì)起到了非常明顯的下拉作用。雖然時間的腳步已經(jīng)跨入2012年，但是歐債危機(jī)的效應(yīng)仍在侵蝕著歐洲日益乏力的經(jīng)濟(jì)增長。由于銀行體系被不良債務(wù)感染，實體經(jīng)濟(jì)也受到較大影響，造成歐元區(qū)和歐盟的PMI指數(shù)下降，并帶動個人消費指數(shù)下挫。部分債務(wù)問題國家如希臘、意大利、西班牙等采取財政緊縮政策，在整頓財政紀(jì)律的同時，也降低了公共開支，壓縮了社會投資，令失業(yè)率居高不下。在歐元區(qū)內(nèi)部，貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的失衡仍然沒得到改善，問題國家的競爭力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于財政狀況較好的國家，導(dǎo)致貿(mào)易失衡現(xiàn)象更加嚴(yán)重。在歐元區(qū)制度建設(shè)方面，雖然實施了一系列的補(bǔ)充政策，并在救助方案方面取得了重要進(jìn)展，但由于市場對歐盟內(nèi)部政治分歧的擔(dān)心，以及救助方案本身過于復(fù)雜且缺少細(xì)節(jié)，因此，市場反應(yīng)仍較消極。
與此同時，更令人憂心的是：2012年，德國、法國、意大利、希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭7國本金到期債務(wù)量達(dá)10943.98億歐元，從時間點來看，第1季度要償還2500億歐元。為了償還債款，西班牙擬發(fā)行新債250億歐元，意大利則為720億歐元。而此前意大利10年期國債收益率一直處在接近或超過7%的水平。如果意大利不能以可承受的利率發(fā)債融資，將不得不申請外援。由于意大利是歐元區(qū)第3大經(jīng)濟(jì)體，同時也是世界第3大債券市場，其總額1.9萬億歐元的債務(wù)一旦出現(xiàn)違約，歐洲經(jīng)濟(jì)將不堪設(shè)想。
歐盟最近出臺的債務(wù)危機(jī)解決措施主要集中在加強(qiáng)財政紀(jì)律和經(jīng)濟(jì)治理方面，缺乏中長期刺激經(jīng)濟(jì)增長的可行方案。在歐元走低、融資成本上升等多種不利因素的影響下，市場對歐元的信心繼續(xù)下滑。歐盟能否達(dá)成共識，彌補(bǔ)制度漏洞仍然存在較多變數(shù)。歐洲央行的注資行動，在一定程度上有助于銀行系統(tǒng)補(bǔ)充資本金，保證金融市場的流動性，但實體經(jīng)濟(jì)仍然沒有獲得足夠扶持。
因此，歐洲的經(jīng)濟(jì)在2012年上半年很難出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，甚至有可能陷入新一輪衰退，其出口、市場容量及區(qū)域內(nèi)貿(mào)易可能進(jìn)一步萎縮，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
美國經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，政治分歧和貨幣政策仍然存疑
在貨幣政策調(diào)整空間極為有限的情況下，歐債危機(jī)所引起的外需市場萎縮將進(jìn)一步擠壓美國出口，進(jìn)而影響美國制造業(yè)的前景。
2011年，美國第1、2季度經(jīng)濟(jì)璔速環(huán)比均呈下降趨勢，第3季度雖有提高，但不利因素仍然存在，并有可能在2012年繼續(xù)影響美國的經(jīng)濟(jì)走勢。
第一，國會的兩黨政治之爭仍然嚴(yán)重影響其財政政策的順利制定，同時在削減赤字和預(yù)算撥款方面，遲遲未能達(dá)成一致，對市場信心造成打壓。美國國會兩黨之爭核心的問題之一就是稅收政策和支出政策。雖然，雙方都主張削減赤字，改善財政收支狀況，但是采取的路線卻截然不同。共和黨主張大幅度削減開支，特別是涉及到“新醫(yī)改”的資金支出，來平衡赤字。而民主黨則希望通過取消主要是針對高收入階層的“稅收優(yōu)惠和減免”政策來增加稅收以平衡赤字。立場的迥異常令國會辯論得不出任何結(jié)論。2011年11月23日，“減赤委員會”未能拿出今后10年的赤字削減方案，意味著國會最晚將在2013年啟動自動削減赤字機(jī)制，即10年內(nèi)削減1.2萬億美元預(yù)算。在這種事態(tài)發(fā)展背景下，2012年，美國國會兩黨的政治斗爭可能更加激烈，再加上正逢大選之年，很可能再次就財政政策、稅收政策、社保及醫(yī)改政策產(chǎn)生分歧，必將對市場信心構(gòu)成壓力。
第二，由于美聯(lián)儲自2008年年底起，已經(jīng)執(zhí)行了兩輪量化寬松政策，一方面大量購買債券，向市場釋放流動性，擴(kuò)大美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，壓低長期國債收益率，另一方面保持“零”利率政策，降低企業(yè)市場融資成本。雖然這些政策對經(jīng)濟(jì)的增長起到了一定的推動作用，但是長期的“零”利率和量化寬松使得貨幣政策的空間幾乎已經(jīng)沒有。
2012年，美國國內(nèi)的政治矛盾會因大選臨近而繼續(xù)激化，“占領(lǐng)華爾街”運動所揭示的社會政治及經(jīng)濟(jì)弊端會進(jìn)一步暴露。如果就業(yè)率指標(biāo)不能持續(xù)明顯回升，金融體系去杠桿化進(jìn)程再次中斷，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，房地產(chǎn)市場依舊低迷，則美國經(jīng)濟(jì)回暖將只是暫時現(xiàn)象。在貨幣政策調(diào)整空間極為有限的情況下，歐債危機(jī)所引起的外需市場萎縮將進(jìn)一步擠壓美國出口，進(jìn)而影響美國制造業(yè)的前景。
日本經(jīng)濟(jì)增速可能高于去年，但債務(wù)風(fēng)險急劇上升
國際貨幣基金組織發(fā)布報告警告稱，日本公共債務(wù)余額“已經(jīng)擴(kuò)大至不可持續(xù)的水平”，對日本和全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定形成風(fēng)險。
2011年，日本經(jīng)濟(jì)遭受沉重打擊。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)研究中心預(yù)測，即使2011年度日本經(jīng)濟(jì)可能是正增長，也只有0.2%。2012年，日本經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險依然未減，主要包括：債務(wù)問題、持續(xù)增長問題、電力供應(yīng)問題、全球金融動蕩對日本經(jīng)濟(jì)的影響以及日元升值對企業(yè)利潤及出口的擠壓。
鑒于上述情況，部分知名機(jī)構(gòu)均對日本的2012年經(jīng)濟(jì)增長僅做出謹(jǐn)慎樂觀的預(yù)測。國際貨幣基金組織指出，震后重建支出將可能增加日本公共債務(wù)的規(guī)模，但有助于日本經(jīng)濟(jì)由2011年的負(fù)增長0.7%轉(zhuǎn)為正增長，預(yù)計2012年日本經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)2.9%。日本政府則認(rèn)為，因大地震過后樓市投資加速升溫，且政府補(bǔ)貼刺激消費活動和資本支出，預(yù)計日本經(jīng)濟(jì)2011財年的增幅約為0.1%，2012財年為2.2%。日本央行稱，預(yù)計2011財年、2012財年日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率分別為0.3%和2.2%，與上次預(yù)測相比，分別下調(diào)0.1和0.7個百分點。
相比之下，民間機(jī)構(gòu)則更為謹(jǐn)慎。三菱綜合研究所認(rèn)為，到2012年年底，由于災(zāi)后重建需求強(qiáng)勁，日本經(jīng)濟(jì)很可能走出低迷。剔除物價變動因素后，日本實際GDP增長率平均值可能達(dá)到1.7%。摩根斯坦利表示，盡管日本存在災(zāi)后重建需求，但受全球經(jīng)濟(jì)前景不佳影響，2012年經(jīng)濟(jì)增長速度將低于預(yù)期。同時，受日本財政收緊的影響，2013年經(jīng)濟(jì)增速也將較低。預(yù)計日本2011年GDP將萎縮0.4%，2012年增長1.1%，2013年增長0.5%。
不過，日本急速飆升的公共債務(wù)已經(jīng)引起人們的警覺。2011年9月底，日本國家債務(wù)達(dá)954.418萬億日元，12月24日，日本政府通過了總預(yù)算支出規(guī)模達(dá)96萬億日元的2012財年預(yù)算案，其中一半資金來源為新發(fā)國債，占一般預(yù)算收入比重達(dá)49%。對此，國際貨幣基金組織發(fā)布報告警告稱，日本公共債務(wù)余額“已經(jīng)擴(kuò)大至不可持續(xù)的水平”，對日本和全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定形成風(fēng)險。如果日本國債收益率上升，市場認(rèn)可度下降，政府出臺政策的余地將變小，日本將陷入實體經(jīng)濟(jì)萎縮的惡性循環(huán)。
新興經(jīng)濟(jì)體面臨調(diào)整，仍將保持活力
新興經(jīng)濟(jì)體仍將作為全球經(jīng)濟(jì)的“火車頭”發(fā)揮引領(lǐng)作用。
2011年，為了控制不斷高企的通脹，部分新興經(jīng)濟(jì)體采取了加息措施，雖在一定程度上防止了經(jīng)濟(jì)過熱，但也大幅度降低了增長速度。據(jù)摩根斯坦利預(yù)測，2012年新興市場指數(shù)漲幅將從2011年的19%放緩至5%。
相對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，新興經(jīng)濟(jì)體2012年面臨的挑戰(zhàn)主要集中在以下幾個方面：控制通脹；進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需市場，減少對歐美市場的過度依賴；運用好財政政策，削除貨幣政策收緊對經(jīng)濟(jì)增長帶來的負(fù)面影響；提升制造業(yè)指數(shù)并有效穩(wěn)定匯率等。其中，巴西面臨結(jié)構(gòu)改革，印度仍需進(jìn)一步改善通脹和財政政策。
不過，即便如此，新興經(jīng)濟(jì)體仍將作為全球經(jīng)濟(jì)的“火車頭”發(fā)揮引領(lǐng)作用。野村證券的研究報告預(yù)計，2012年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩至3.2%，但新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)仍可保持5.6%的增速。國際咨詢機(jī)構(gòu)科爾尼在其報告中指出，新興經(jīng)濟(jì)體仍然是2012年最具吸引力的投資目的地，中國、印度、巴西躋身前6名，新加坡躍升至第7，印尼提升到第9。這些數(shù)據(jù)反映出全球經(jīng)濟(jì)重心“從西方向東方轉(zhuǎn)移的系統(tǒng)性變化”。
從2007年美國次貸危機(jī)演變?yōu)?/SPAN>2008年國際金融危機(jī)，從2009年全球啟動復(fù)蘇進(jìn)程到2011年復(fù)蘇進(jìn)程放緩，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)歷了無數(shù)次的期盼、失望、挫折和希望，并在一種迷茫的氣氛中步入第6個年頭。2012年全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)究竟會怎樣？現(xiàn)在還言之過早，據(jù)聯(lián)合國的基準(zhǔn)預(yù)測模型，即便歐盟能有效解決債務(wù)危機(jī)，美國能夠出臺中長期財政整頓方案，全球經(jīng)濟(jì)2012年增長也僅為2.6%，低于2011年的2.8%，更低于2010年的4%。
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