寧波韻升：中報點評-業(yè)績增長152.8%
公司公布中報:報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入168，838.28萬元，較上年同期增加26，492.02萬元，增幅為18.61%；實現(xiàn)凈利潤29，405.50萬元，較上年同期增加17，772.84萬元，增幅為152.78%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為25，597.86萬元，較上年同期增加17，310.46萬元，增幅為208.88%�；痉项A(yù)期。
點評:價格同比大漲是主要因素。
釹鐵硼業(yè)務(wù):
面臨稀土原材料價格震蕩下行的不利局面，公司抓住了部分重要客戶庫存不足的機遇，KPM磁鋼銷售量增長較快；同時公司圍繞核心客戶，積極爭取訂單，合理調(diào)配產(chǎn)能，超額完成了上半年的各項經(jīng)營指標(biāo)。
釹鐵硼業(yè)毛利率48.6%優(yōu)于去年全年均值，歷史最好，主要原因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善導(dǎo)致平均售價仍然較高，同時生產(chǎn)成本下行。2011年下半年稀土永磁體銷售價格居于歷史高位，2012年上半年逐步從高位回落，但報告期內(nèi)高性能產(chǎn)品比重上升，使報告期公司主要產(chǎn)品的平均銷售價格高于2011年同期。公司自2011年下半年以來從嚴控制主要稀土原材料庫存，2012年上半年積極捕捉原材料采購價格的低位，較好控制了原材料成本，同時公司通過合理改進產(chǎn)品配方，嚴格控制純釹、鋱、鏑等高價值原材料使用量，使?fàn)I業(yè)成本較上年同期減少。
電機業(yè)務(wù):
受制于歐美、日本經(jīng)濟恢復(fù)乏力，訂單有所萎縮，收入同比下降13%，但因為毛利率的提高，毛利的同比仍然小幅上漲2%。
未來看點:
公司在市場開拓與成本控制方面可圈可點。公司運用靈活的銷售策略，提升市場占有率。同時高度關(guān)注原材料價格與產(chǎn)品價格的聯(lián)動關(guān)系、原材料采購與風(fēng)險防范的關(guān)系，高度關(guān)注客戶需求，快速調(diào)整銷售政策，努力提升高端產(chǎn)品市場占有率。積極同潛在客戶溝通，爭取新訂單。公司將加大客戶拜訪與市場調(diào)研力度，積極爭取潛在客戶訂單，在宏觀經(jīng)濟疲弱引發(fā)的整體需求降低的條件下，最大程度遏制訂單下滑。同時，公司向管理要效益，積極開展內(nèi)部挖潛增效。通過技術(shù)創(chuàng)新降低生產(chǎn)成本，穩(wěn)定產(chǎn)品品質(zhì)，壓縮生產(chǎn)周期與在制品存貨。
來自行業(yè)層面的支撐見我們的新材料十二五規(guī)劃專題《目標(biāo)進一步明確，重申重點關(guān)注》、金屬新材料專題《金屬新材料投資標(biāo)的選擇更須注重技術(shù)成熟》、稀土永磁專題《仍然重點關(guān)注》。
盈利預(yù)測與評級。經(jīng)測算，經(jīng)測算，公司12年、13年公司EPS為1.45元、1.63元的預(yù)測，對應(yīng)8月28日收盤價，這兩年的PE為11.8倍、10.5傍，公司估值優(yōu)勢明顯，一體化優(yōu)勢突出，技術(shù)實力強大，市場開拓與成本控制能力強，成長性較好，維持“增持”投資評級。
投資風(fēng)險:宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢引發(fā)的整體需求降低、稀土價格的大幅下滑、結(jié)構(gòu)調(diào)整進度低于預(yù)期。
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