辰州礦業(yè)優(yōu)勢(shì) 鎢銻短期低迷不改長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值
中期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，符合業(yè)績(jī)快報(bào)預(yù)期。公司2012 年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 21.23 億元，同比增長(zhǎng)8.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3.10 億元，同比增長(zhǎng)12.95%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.41 元。公司同時(shí)看淡三季度銻價(jià)與鎢價(jià)，預(yù)計(jì)12年1-9 月歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)同比下降0-30%（三季度截至目前，銻、鎢均價(jià)較去年三季度均價(jià)皆下降25%左右）。
黃金銻鎢業(yè)務(wù)穩(wěn)健拓展，毛利率小幅下降主因含金原料外購(gòu)增加。黃金營(yíng)業(yè)收入11.38 億元，同比增長(zhǎng)14.81%，其中銷(xiāo)量增加5.91%、均價(jià)上漲8.41%；銻品營(yíng)業(yè)收入7.80 億元，同比增長(zhǎng)1.86%，其中均價(jià)下跌（精銻跌21.51%、氧化銻跌18.85%），但銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)51.29%、13.78%；鎢品營(yíng)業(yè)收入1.79 億元，同比增長(zhǎng)19.16%，其中均價(jià)下跌5.53%，但銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)26.17%。公司上半年毛利率由去年同期的31.4%下滑至27.7%，主要原因在于占公司營(yíng)收主要比重的黃金業(yè)務(wù)毛利率由去年同期的22.65%下滑至17.02%，這主要由于公司含金原料外購(gòu)比重增加所致，上半年公司黃金自產(chǎn)比例下降至約35%，較上年同期下降4.43 個(gè)百分點(diǎn)，黃金自給部分業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定。
主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，短期內(nèi)甘肅加鑫礦業(yè)成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。2012 年公司最大的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自甘肅加鑫礦業(yè)，目前該地區(qū)廠房建設(shè)完畢，新增500 噸/日的選礦能力，目前已進(jìn)入試車(chē)階段，但完全達(dá)產(chǎn)仍需等待礦山巷道的進(jìn)一步貫通，預(yù)計(jì)公司2012 年礦產(chǎn)金增量為0.16 噸。此外，安化渣滓溪礦業(yè)2012 年將增長(zhǎng)精銻1000 噸，洪江響溪將新增精銻產(chǎn)能至1350 噸，兩者合計(jì)令公司2012 年精銻產(chǎn)能將增加1200-1500 噸左右。公司隆回金杏金礦礦產(chǎn)規(guī)劃進(jìn)度低于預(yù)期，預(yù)計(jì)將在十二五之后才形成2000 噸/日的礦石處理量。仲鎢酸銨方面，2012 年公司計(jì)劃生產(chǎn)仲鎢酸銨2000 噸，較去年同期多增100 噸。
主要產(chǎn)品價(jià)格中長(zhǎng)期看好，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展并有望長(zhǎng)期受益于資源整合進(jìn)程。銻鎢作為我國(guó)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)資源，未來(lái)有望持續(xù)受益于行業(yè)整合進(jìn)程，資源整合方式應(yīng)在于政府提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻（環(huán)境保護(hù)、安全標(biāo)準(zhǔn)等）、出臺(tái)導(dǎo)向性政策（行業(yè)龍頭整合相關(guān)資源等），借助市場(chǎng)化機(jī)制形成企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，隨著國(guó)家對(duì)優(yōu)勢(shì)資源保護(hù)的日益重視，銻鎢資源的持續(xù)整合將是大勢(shì)所趨，價(jià)格長(zhǎng)期看漲，同時(shí)公司作為銻行業(yè)龍頭必將明顯受益于整合進(jìn)程。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司力圖實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，“十二五”期間，公司資源自產(chǎn)產(chǎn)量與資源凈儲(chǔ)量（黃金、銻、鎢）力圖實(shí)現(xiàn)年均不低于10%的增長(zhǎng)。
鎢銻短期低迷不改長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)。由于下半年鎢銻價(jià)格可能低于預(yù)期，我們下調(diào)公司2012-2014 年每股收益為0.76/0.83/0.90 元（原為0.80/0.85/0.94 元），對(duì)應(yīng)目前PE25.1/23.0/21.2 倍。受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，近期銻鎢價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，然而公司股價(jià)并未隨之出現(xiàn)大幅下跌，一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，考慮到公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的發(fā)展戰(zhàn)略以及可觀的資源增儲(chǔ)前景，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者擇機(jī)配置。
鎢制品生產(chǎn)商、供應(yīng)商：中鎢在線(xiàn)科技有限公司
詳情查閱：http://www.chinatungsten.com
訂購(gòu)電話(huà)：0592-5129696 短信咨詢(xún)：15880262591
電子郵件：sales@chinatungsten.com
手機(jī)網(wǎng)站：3G版：http://3g.chinatungsten.com
WML版：http://m.chinatungsten.com
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無(wú)關(guān)。本站并無(wú)義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問(wèn)與合作！ 中鎢在線(xiàn)采集制作.
|
