有色金屬行業(yè)：景氣疲弱未見(jiàn)明顯改善 重點(diǎn)關(guān)注4股
有色金屬行業(yè)PMI 數(shù)據(jù)表現(xiàn)—景氣疲弱未見(jiàn)明顯改善
7 月，有色金屬延壓加工業(yè)PMI 綜合指數(shù)為47.89%，環(huán)比小幅增長(zhǎng)0.59 個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)過(guò)季調(diào)后綜合指數(shù)為50.28%，環(huán)比增長(zhǎng)0.02 個(gè)百分點(diǎn)，總體上處于弱勢(shì)格局。組成綜合PMI 指數(shù)的五個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)量指數(shù)、主要原材料庫(kù)存指數(shù)、雇員指數(shù)環(huán)比上升，其中，生產(chǎn)量指數(shù)對(duì)綜合指數(shù)上貢獻(xiàn)度最高，達(dá)到135%。新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送指數(shù)環(huán)比下滑。
從采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售三個(gè)環(huán)節(jié)分析，有色金屬銷(xiāo)售和采購(gòu)均不積極，只有產(chǎn)量上升。需求疲弱背景下，加大去庫(kù)存壓力。
上下游行業(yè)PMI 數(shù)據(jù)比較—有色下游行業(yè)訂單顯著下降
7 月全國(guó)PMI 指數(shù)連續(xù)第3 個(gè)月回落，達(dá)到50.08%，環(huán)比減少0.12 個(gè)百分點(diǎn)，但繼續(xù)保持在榮衰線之上。剔除季節(jié)性因素后指數(shù)環(huán)比略有回升，說(shuō)明本月回落主要由季節(jié)性因素主導(dǎo)。五個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)量、雇員和新訂單指數(shù)均出現(xiàn)連續(xù)3~4 個(gè)月的回落；供應(yīng)商配送和主要原材料庫(kù)存連續(xù)2 個(gè)月小幅回升。我們認(rèn)為二季度以來(lái)原料價(jià)格的持續(xù)下跌，使企業(yè)采購(gòu)意愿略有回升。但是制造業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)持續(xù)低迷終將抑制采購(gòu)動(dòng)能。
下游主要行業(yè)PMI 指數(shù)普遍顯著走低，只有通用設(shè)備指數(shù)在經(jīng)歷4 個(gè)月連續(xù)下降后環(huán)比回升，但仍位于榮衰線之下。隨著上游原料價(jià)格持續(xù)回落，下游行業(yè)成本壓力緩解，但是由于需求更顯著的下滑，抑制了行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程，這從各行業(yè)新訂單指數(shù)普遍大幅下降可窺一斑。相對(duì)來(lái)講，電氣機(jī)械和通信設(shè)備行業(yè)訂單仍保持較好態(tài)勢(shì)。
投資策略—等待政策效果確認(rèn)的“右側(cè)”機(jī)會(huì)
7 月上證綜指下跌5.47%，有色金屬板塊跌幅為8.37%，弱于大市。黃金（金價(jià)橫盤(pán)震蕩）、新材料板塊（前期漲幅較小）相對(duì)抗跌，并跑贏有色指數(shù)和大盤(pán)。基本金屬板塊受基本面疲弱拖累，下跌幅度達(dá)7~11%以上。以稀土永磁為代表的小金屬和磁性材料板塊是前期漲幅最高板塊，隨著三季度業(yè)績(jī)下滑預(yù)期出現(xiàn)，開(kāi)始調(diào)整，跌幅達(dá)11%。
有色金屬板塊中報(bào)業(yè)績(jī)大面積下滑，而下半年基本面難有較大改觀，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)缺乏充足動(dòng)力，市場(chǎng)信心疲弱。我們建議等待救市政策效果確認(rèn)帶來(lái)的“右側(cè)”投資機(jī)會(huì)，三季度末至四季度初或是重要的時(shí)間窗口。
近期推薦：
行業(yè)配置角度：短期，小金屬收儲(chǔ)政策出臺(tái)或帶來(lái)局部機(jī)會(huì)（在此之前仍有進(jìn)一步調(diào)整的可能），主要受益品種包括稀土、鎢、鉬、鍺等我國(guó)優(yōu)勢(shì)礦種，相關(guān)公司包括廈門(mén)鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、金鉬股份、*ST 煉石、云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺等。中期，政策效果確認(rèn)可能推動(dòng)系統(tǒng)性反彈，重點(diǎn)關(guān)注小金屬、銅、黃金等板塊的反彈機(jī)會(huì)。
個(gè)股重點(diǎn)推薦：東方鋯業(yè)；利源鋁業(yè)；銅陵有色；中科三環(huán)�！�
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