東方鋯業(yè)：業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 維持增持評(píng)級(jí)
東方鋯業(yè)主要從事鋯系列制品的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中，氯氧化鋯產(chǎn)品收入占主營(yíng)收入的28.27%，二氧化鋯產(chǎn)品收入占24.01%，硅酸鋯產(chǎn)品收入占 21.23%。公司是全球品種最齊全鋯制品專(zhuān)業(yè)制造商之一。公司“高純納米復(fù)合氧化鋯”被評(píng)定為“國(guó)家級(jí)火炬計(jì)劃項(xiàng)目”，“高性能Al-Y復(fù)合氧化鋯粉體”是廣東省重點(diǎn)新產(chǎn)品，并被列入國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專(zhuān)項(xiàng)(第一批)項(xiàng)目。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.64元、1.22元、2.05元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為69倍、36倍、21倍；當(dāng)前共有6位分析師跟蹤，其中建議“強(qiáng)烈買(mǎi)入”、“買(mǎi)入”的分別為1人、5人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.83。
2011年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.71億元，同比增長(zhǎng)約90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5870萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)184%。
方正證券[5.87 -3.14% 股吧 研報(bào)]表示，公司上半年?duì)I業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，一方面源于原材料鋯英砂價(jià)格大幅上漲，公司產(chǎn)品硅酸鋯、氯氧化鋯、氧化鋯等銷(xiāo)售價(jià)格也基本同幅度增長(zhǎng)，在毛利率變化很小的的情況下，噸毛利大幅增加。另一方面，公司首次非公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目“15000噸/年超微細(xì)硅酸鋯生產(chǎn)項(xiàng)目”2010年7月開(kāi)始試投產(chǎn)，2011年產(chǎn)量顯著增加；“年產(chǎn)6000噸高純二氧化鋯”以及“2000噸復(fù)合氧化鋯項(xiàng)目”也相繼投產(chǎn)，擴(kuò)大了公司產(chǎn)能規(guī)模。
鋯產(chǎn)品一般可以分成傳統(tǒng)鋯制品、新興鋯制品和金屬鋯制品，其中新興鋯制品是公司未來(lái)發(fā)展的方向，特別是復(fù)合氧化鋯和氧化鋯結(jié)構(gòu)陶瓷產(chǎn)品的毛利率較傳統(tǒng)鋯制品高，未來(lái)市場(chǎng)容量更大。公司通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司盈利能力。公司復(fù)合氧化鋯和結(jié)構(gòu)陶瓷產(chǎn)品毛利率占比高達(dá)53%。華鑫證券認(rèn)為，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，將有助于公司業(yè)績(jī)的提升。
公司與AZC合資項(xiàng)目已經(jīng)獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，進(jìn)入正式運(yùn)營(yíng)階段。目前該合資公司擁有Mindarie礦采礦權(quán)及年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸鋯英砂精礦選礦廠，鋯英砂儲(chǔ)量約100萬(wàn)噸。未來(lái)注入合資公司的是WMI150項(xiàng)目80%的權(quán)益，該項(xiàng)目擁有鋯英砂資源儲(chǔ)量360萬(wàn)噸。華鑫證券認(rèn)為，公司積極進(jìn)入鋯上游資源，有利于公司規(guī)模鋯英砂價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成未來(lái)公司盈利的增長(zhǎng)點(diǎn)。
基于公司未來(lái)資源擴(kuò)張和產(chǎn)能釋放以及新興鋯品的盈利前景，方正證券預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.69元、1.11元和1.64元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：鋯英砂價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn).
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