澳礦收購(gòu)戰(zhàn)再掀風(fēng)云 民企比國(guó)企更能便宜買(mǎi)到好礦
澳大利亞廣闊的內(nèi)陸荒原上，湛藍(lán)的天空呈現(xiàn)一種逼人的美，這種美，連同它地下無(wú)法想像的豐富礦藏，在2008年全球金融危機(jī)之前，就令中國(guó)企業(yè)為之 傾倒。而去年以來(lái)中國(guó)企業(yè)出手澳礦的消息更是頻頻引起關(guān)注。近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者遠(yuǎn)赴澳洲大陸東北部，深入礦區(qū)，采訪已經(jīng)扎根當(dāng)?shù)氐闹袊?guó)企業(yè)，發(fā)回 這組“抄底澳礦”系列報(bào)道，分別從買(mǎi)礦、管理和市場(chǎng)三個(gè)角度，展現(xiàn)中國(guó)企業(yè)在澳開(kāi)礦的真實(shí)情景。
下午6點(diǎn)，澳大利亞昆士蘭一片叫芒特愛(ài)薩(MountIsa)的曠野里，袋鼠出沒(méi)。突然，一輛越野車疾馳而過(guò)，三三兩兩的袋鼠們嚇得向遠(yuǎn)處跳去。
車上坐著幾名中國(guó)人。他們不是游客，而是鎮(zhèn)上LadyAnnie銅礦的管理層。自從去年這家銅礦被港股上市公司中科礦業(yè)(00985，HK)買(mǎi)下之后，這個(gè)澳洲北部的偏僻小鎮(zhèn)上便陸續(xù)出現(xiàn)了中國(guó)人的身影。
近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)從未將目光從海外廣闊的資源市場(chǎng)上移開(kāi)。日前，五礦資源(01208，HK)正對(duì)澳洲礦企發(fā)起敵意收購(gòu)，吸引了廣泛關(guān)注。在大 型國(guó)企的巨大身影下，少有人留意到民企早已悄然出海、四處收購(gòu)。比起大型國(guó)企動(dòng)輒上百億元的收購(gòu)規(guī)模，民企的資金規(guī)模小，卻勝在靈活。
國(guó)企：艱難的收購(gòu)狙擊戰(zhàn)
不出意料，五礦資源4月4日?qǐng)?bào)出63億加元的收購(gòu)價(jià)，遭到了在加拿大和澳大利亞兩地上市的銅礦產(chǎn)商Equinox的拒絕。該價(jià)格已經(jīng)超出五礦資源目前25億加元左右的總市值。
4月7日，Equinox發(fā)布聲明稱，五礦的敵意收購(gòu)“顯然是機(jī)會(huì)主義的”，公司董事長(zhǎng)PeterTomsett稱，“五礦資源提出的如此低價(jià)，嚴(yán)重低估了我們的價(jià)值，并無(wú)視公司的發(fā)展?jié)摿�，尤其是在銅價(jià)不斷走強(qiáng)的情況下”。
這種橋段在“敵意收購(gòu)”中并不罕見(jiàn)，“很多企業(yè)都是希望借著這類說(shuō)法來(lái)討個(gè)好價(jià)錢(qián)。”一名長(zhǎng)期觀察礦業(yè)海外并購(gòu)的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)。
五礦志在必得。4月12日，五礦表示仍將向Equinox股東寄發(fā)收購(gòu)函，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)五礦會(huì)提高收購(gòu)價(jià)格。
現(xiàn)在已經(jīng)不是兩年前的光景。金融海嘯席卷全球后的2009年，滬銅價(jià)格還在40000元/噸左右。截至上周末(4月22日)，滬銅收?qǐng)?bào)71660元/噸。
2009年，世界資源市場(chǎng)遍地都是廉價(jià)資產(chǎn)，五礦以13.86億美元的對(duì)價(jià)從OZMinerals成功收購(gòu)了Sepon等資產(chǎn)，成為中國(guó)礦企海 外抄底經(jīng)典案例。其他出海的中資企業(yè)，尤其是國(guó)企，大多賬面虧損驚人：中鋁投資力拓，虧損750多億元人民幣，創(chuàng)下中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)虧損紀(jì)錄；國(guó)開(kāi)行收購(gòu) 巴克萊，虧損200多億元人民幣；平安收購(gòu)富通，238億元人民幣投資僅剩10億元人民幣。
幾乎同時(shí)，一些民營(yíng)企業(yè)也悄然出海，將觸角深入到像澳洲這樣礦產(chǎn)豐富的土地上。比起國(guó)企巨頭動(dòng)輒上百億的收購(gòu)規(guī)模，他們資金規(guī)模較小。中科礦業(yè)就以1.35億澳元買(mǎi)下了這處名為LadyAnnie的銅礦。
民企：買(mǎi)到好礦“很幸運(yùn)”
LadyAnnie可謂命運(yùn)多舛，能將她攬入囊中，中科礦業(yè)直呼“幸運(yùn)”。
LadyAnnie銅礦及廠房位于昆士蘭省西部，原本隸屬于當(dāng)?shù)匾患?B style="mso-bidi-font-weight: normal">礦業(yè)公司，開(kāi)采業(yè)務(wù)依靠銀行貸款維持。2008年金融危機(jī)之中，包括銅在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格急劇下跌，公司資金鏈斷裂，宣告破產(chǎn)，該礦被抵押給銀行用于償還貸款，開(kāi)采項(xiàng)目也停產(chǎn)了。
危機(jī)過(guò)去，一個(gè)炒家從清盤(pán)官手中買(mǎi)下了LadyAnnie，等待一個(gè)好價(jià)錢(qián)以便出手。2010年5月，中科礦業(yè)買(mǎi)下她，重新添置生產(chǎn)設(shè)備、招募工人，當(dāng)年9月，停滯的開(kāi)采項(xiàng)目開(kāi)始運(yùn)作。
“現(xiàn)在我們可能要多花30多倍的錢(qián)(才能買(mǎi)下她)”。公司執(zhí)行總裁DamonBarber對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
讓這個(gè)礦的價(jià)值短期內(nèi)迅速膨脹的不僅僅是攀升的銅價(jià)，還有經(jīng)過(guò)勘探后不斷上升的資源量。
中科礦業(yè)接手LadyAnnie時(shí)，按照當(dāng)時(shí)探明的儲(chǔ)量，可供營(yíng)運(yùn)約4.5年，年產(chǎn)銅25000噸。按照交易，中科礦業(yè)在LadyAnnie周 圍擁有約3000平方公里的勘探權(quán)。依據(jù)澳洲相關(guān)法例，擁有勘探權(quán)的公司在審批范圍內(nèi)探到新礦，只需向當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門(mén)申請(qǐng)，通過(guò)環(huán)保等審批，就可以行使開(kāi)采 權(quán)。
在礦區(qū)采訪的當(dāng)天，DamonBarber告訴記者，在離LadyAnnie不遠(yuǎn)的Anthill礦區(qū)，他們又發(fā)現(xiàn)了推測(cè)資源量為3.6萬(wàn)噸的新銅礦，其部分區(qū)域的淺層含銅量甚至可達(dá)3.95%，世界銅礦的平均含銅量才1%。
DamonBarber說(shuō)，如果那個(gè)炒家當(dāng)時(shí)知道這個(gè)礦有這么大的升值潛力，也許就不會(huì)賣給他們了。
這不是他們第一次好運(yùn)氣了。中科礦業(yè)的控股股東趙渡旗下的另外一家金礦公司——國(guó)際資源(01051，HK)在與國(guó)內(nèi)大型礦企爭(zhēng)奪金礦資產(chǎn)時(shí)，由于國(guó)際資源決策快、出價(jià)高，也一舉勝出。
“國(guó)企管理層級(jí)較多，決策時(shí)不如小公司靈敏，在國(guó)際市場(chǎng)上估價(jià)有時(shí)較保守，不如小公司快速。”五礦前任高管馬驍分析說(shuō)�，F(xiàn)在，他是國(guó)際資源的行政副總裁。
身份問(wèn)題和國(guó)際化程度
正如馬驍所說(shuō)，小型民企在海外能夠成功抄底，靠的絕不僅僅是運(yùn)氣，還有其自身優(yōu)勢(shì)。
首先，民企少了背景的困擾，這往往是國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)的“絆腳石”。
中鋁收購(gòu)力拓失敗，就是一個(gè)典型案例。中國(guó)國(guó)企負(fù)責(zé)人普遍具有雙重身份，比如中鋁集團(tuán)前總經(jīng)理肖亞慶在離開(kāi)中鋁之前，曾是中共十七屆中央候補(bǔ)委員；中鋁積極公布的融資計(jì)劃，本欲用以顯示其資金實(shí)力，反而加重了一些澳大利亞人的疑慮。
澳大利亞方面看到的不僅僅是中國(guó)國(guó)企的實(shí)力，還有國(guó)企背后若隱若現(xiàn)的政府之“手”。“中國(guó)政府是否會(huì)試圖控制澳大利亞的資源，是澳大利亞國(guó)內(nèi)始終擔(dān)心的問(wèn)題。”澳大利亞前任工業(yè)部長(zhǎng)IanMacfarlane說(shuō)。
中鋁集團(tuán)并不是第一家海外投資時(shí)遭遇國(guó)有身份難題的中國(guó)企業(yè)。早在2005年，中海油在對(duì)美國(guó)優(yōu)尼科公司的競(jìng)購(gòu)中，就因身份問(wèn)題遭到了美國(guó)政界和輿論的強(qiáng)烈質(zhì)疑，最終不得不取消收購(gòu)計(jì)劃。
“我們?cè)谑召?gòu)時(shí)幾乎沒(méi)有遇到這樣的問(wèn)題”。趙渡一再?gòu)?qiáng)調(diào)，他們是國(guó)際化的企業(yè)。
DamonBarber曾任德意志銀行亞洲區(qū)董事總經(jīng)理和金屬采礦主管，該公司副主席OwenHegarty曾任力拓銅金部總裁，而年逾六十的 礦區(qū)經(jīng)理BarryDeans在LadyAnnie停產(chǎn)前就擔(dān)任礦區(qū)經(jīng)理。身為主席的趙渡自上世紀(jì)80年代就從事國(guó)際金屬貿(mào)易，擁有兩家上市公司。
在趙渡看來(lái)，這種國(guó)際化的團(tuán)隊(duì)意味著更專業(yè)，這也是民企出海的第二個(gè)優(yōu)勢(shì)。
相比之下，國(guó)企海外收購(gòu)時(shí)，往往在內(nèi)部組建團(tuán)隊(duì)，出海之后，原班人馬常常水土不服。
“中國(guó)企業(yè)在海外買(mǎi)到廢礦，例子太多了。”中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)劉益康對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，境外購(gòu)礦的首要風(fēng)險(xiǎn)，在于對(duì)實(shí)際礦儲(chǔ)量的 評(píng)估。一些企業(yè)在盡職調(diào)查階段不夠細(xì)致，缺乏專業(yè)人才，又急于圈地購(gòu)礦，因而輕信一些地質(zhì)調(diào)研機(jī)構(gòu)的所謂勘查報(bào)告。“有的企業(yè)甚至聘請(qǐng)當(dāng)?shù)匾泼翊頇C(jī)構(gòu)進(jìn) 行盡職調(diào)查，因此，有的資產(chǎn)賣方一聽(tīng)是中國(guó)買(mǎi)家就拒絕再交易。”
在中科礦業(yè)，擔(dān)起勘探大任的是勘探經(jīng)理JayKlopper。中科礦業(yè)今年撥給Jay的勘探經(jīng)費(fèi)高達(dá)2500萬(wàn)美元。
站在新發(fā)現(xiàn)的Anhill礦區(qū)上，四周是一望無(wú)際的紅土和礦石，Jay一臉興奮地在地上撿石頭，遞給身邊的人，“這石頭很漂亮，藍(lán)色和綠色都有”。外行眼中的一塊石頭，在Jay的眼中卻是尋找銅礦的“指南針”。資金不再是難題
即使歷數(shù)了民間資本在并購(gòu)時(shí)的專業(yè)性和靈活等優(yōu)勢(shì)，但出海的依然是少數(shù)，主流還是國(guó)企，很大的一個(gè)因素就在于他們有錢(qián)。
中鋁收購(gòu)力拓，當(dāng)年公司浮虧近百億美元，但為了收購(gòu)力拓，中鋁突然宣布獲得195億元的資金安排，外界普遍猜測(cè)是獲得了國(guó)有銀行貸款。
如今，民企尤其是上市公司在收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，資金已經(jīng)不再是最大的問(wèn)題，配發(fā)新股或借貸都是融資途徑。為了收購(gòu)LadyAnnie100%股權(quán)以及 位于秘魯?shù)?/SPAN>MinaJusta70%的股權(quán)，中科礦業(yè)曾于去年6月大規(guī)模配股集資。當(dāng)時(shí)公司配售新股234億股，股本從原本約32億股陡然擴(kuò)大至266億 股，配售股價(jià)格僅每股0.2港元，較其停牌前價(jià)格0.475港元折讓高達(dá)57.9%。
如果是非上市公司，更多的民資則會(huì)選擇少數(shù)參股方式。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，也不失為一種靈活方式。
“國(guó)企出海是以大博大，民資可以以小博大”，上述業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，日本企業(yè)在海外買(mǎi)礦時(shí)，大多數(shù)時(shí)候就是采取參股方式。
日本鋼鐵企業(yè)比中國(guó)鋼企對(duì)海外鐵礦石的依存度更高，85%的鐵礦石需求都來(lái)自海外。但是，不像中國(guó)企業(yè)動(dòng)輒尋求控股權(quán)，日本企業(yè)投資海外資源時(shí)往往只占5%～10%股份。
由于采取參股方式，在價(jià)格談判時(shí)，日企更了解真實(shí)的成本等內(nèi)部信息，另外也可幫助擴(kuò)大產(chǎn)能，避免造成供不應(yīng)求而價(jià)格上漲的情況。此外，日企并不 直接參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，避免了在當(dāng)?shù)叵萑刖蜆I(yè)、勞資、土地等問(wèn)題。而且，日本企業(yè)往往不投資于最大的鐵礦企業(yè)，而是投資其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。比如在澳大利亞，日本 投資了原第三大的羅布河鐵礦；在巴西，日本投資了第二大的MBR鐵礦，給賣方扶植競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，有效防止了賣方的壟斷。
由于遇到種種困難，中國(guó)資金近年確實(shí)放緩了收購(gòu)的步伐。安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所最新報(bào)告顯示，2010年，中國(guó)在海外的礦產(chǎn)投資僅45億美元，同 比下降55%，只占全球礦業(yè)交易總額的7%。曾經(jīng)引領(lǐng)2009年全球礦業(yè)并購(gòu)交易額的中國(guó)，被加拿大、澳大利亞、印度和巴西趕超，安永據(jù)此分析，與中國(guó)類 似，很多發(fā)展中國(guó)家都在紛紛鎖定未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的原材料供應(yīng)來(lái)源。
“幾乎所有國(guó)家轉(zhuǎn)型崛起過(guò)程中，對(duì)資源的吸納都是必不可少的。日本就曾支持大型財(cái)團(tuán)赴海外收購(gòu)，如今，輪到中國(guó)，僅僅在買(mǎi)礦這一步，比起在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里浸淫了幾個(gè)世紀(jì)的西方企業(yè)，他們?nèi)蕴幵谇啻浩凇?/SPAN>”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
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