有色金屬價(jià)格持續(xù)上漲
利比亞局勢(shì)陷于膠著，市場(chǎng)憂慮油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，加上中國(guó)PMI指數(shù)低于預(yù)期，顯示緊縮政策已體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，短期內(nèi)基本金屬價(jià)格將繼續(xù)震 蕩。利比亞遭軍事干預(yù)使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫，而中期看歐債危機(jī)以及新興市場(chǎng)通脹擔(dān)憂可能重新引起市場(chǎng)關(guān)注，黃金價(jià)格將維持高位；而金價(jià)下半年走勢(shì)則要看 美國(guó)貨幣政策態(tài)度。小金屬方面，資源整合、國(guó)家收儲(chǔ)等政策可能出臺(tái)有望繼續(xù)支持價(jià)格穩(wěn)中有升。
盡管日本地震及核泄漏事件影響有所減弱，但中東北非緊張局勢(shì)使油價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)對(duì)調(diào)控通脹以及經(jīng)濟(jì)放緩憂慮仍然存在，將使有色板塊維持震蕩格局。 隨著國(guó)家對(duì)戰(zhàn)略性金屬控制力度日趨嚴(yán)厲，戰(zhàn)略性金屬如稀土、銻等價(jià)格近期持續(xù)上漲，為公司業(yè)績(jī)提供有力支撐，對(duì)應(yīng)個(gè)股將迎來(lái)催化劑。我們建議繼續(xù)關(guān)注包鋼 稀土(受益十二五稀土政策細(xì)則出臺(tái)，下游需求旺盛，稀土價(jià)格大幅上漲，年初至今50%以上，資源稅有較大機(jī)會(huì)向下游傳導(dǎo)，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期)、辰州礦業(yè)(全 球第二大銻礦生產(chǎn)商，環(huán)保整頓拉動(dòng)銻價(jià)年初至今上漲近24%)、東方鉭業(yè)(便攜化拉動(dòng)鉭產(chǎn)品價(jià)格上升，募資建設(shè)新材料項(xiàng)目)、金鉬股份(下游深加工產(chǎn)能擴(kuò) 張)與H股的洛陽(yáng)鉬業(yè)(鉬資源擴(kuò)張與鎢產(chǎn)業(yè)鏈打造并舉)，及錫業(yè)股份(供給瓶頸及電子行業(yè)需求及災(zāi)后補(bǔ)庫(kù)存強(qiáng)勁拉動(dòng)錫價(jià)上漲，年初至今20+%)。另外， 多國(guó)軍事干預(yù)利比亞，中東北非局勢(shì)進(jìn)一步惡化，葡萄牙債務(wù)問(wèn)題再度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，有望推升黃金價(jià)格，建議繼續(xù)關(guān)注山東黃金、中金黃金和招金礦業(yè)�；窘饘� 方面，近期或多呈震蕩，中期建議選擇下跌后適宜的時(shí)機(jī)參與江西銅業(yè)A/H股(基本面良好，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期)以及馳宏鋅鍺與中金嶺南(鉛鋅資源穩(wěn)步擴(kuò)張)的 交易性機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，但未來(lái)需求受到質(zhì)疑導(dǎo)致基本金屬價(jià)格普遍下跌。雖然美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期表明復(fù)蘇有力，但中國(guó)低于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)顯 示緊縮政策效果體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，加上利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩推升油價(jià)上漲、歐元區(qū)債務(wù)與日本核危機(jī)尚未解決，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度以及對(duì)原材料的需求程度受到質(zhì) 疑，從而引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，基本金屬價(jià)格在上周普遍出現(xiàn)回落。一周來(lái)看，LME期銅價(jià)格-3.4%，期鋁-0.4%，期鉛+1.0%，期鋅+0.5%，期鎳 -5.4%，期錫-0.7%，期鉬+1.7%。庫(kù)存方面，LME銅庫(kù)存-4,250噸，鋁庫(kù)存-10,875噸。國(guó)內(nèi)基本金屬價(jià)格亦普遍下跌，上海期銅價(jià) 格-2.6%，期鋁-0.7%，期鋅-2.0%。
中東局勢(shì)動(dòng)蕩、歐債危機(jī)再現(xiàn)及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊政策預(yù)期等因素鑄就黃金的震蕩市。一方面，聯(lián)軍空襲利比亞使中東緊張局勢(shì)升級(jí)，原油價(jià)格繼續(xù)攀升， 引發(fā)通貨膨脹憂慮，此外歐債危機(jī)再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求升溫推動(dòng)金價(jià)。另一方面，3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超出市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起抑制 金價(jià)上行。上周COMEX期金價(jià)格-0.5%至1,429美元/盎司。SPDR持倉(cāng)量-2.73噸至1,211.23噸，COMEX黃金凈多頭增長(zhǎng) 10%。美元指數(shù)-0.52%至75.82，Brent和WTI原油價(jià)格分別+2.69%和+2.29%至118.70美元/桶和107.94美元/桶。
上周銻及稀土價(jià)格繼續(xù)上漲。由于冷水江環(huán)保整頓執(zhí)行嚴(yán)格，導(dǎo)致銻供應(yīng)緊張，銻價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，上周+1.9%至108,750元/噸。受下游需求旺 盛、供給收緊、囤積惜售等影響，本周稀土價(jià)格繼續(xù)上漲，其中氧化鈰+17.8%至99,500元/噸，金屬鑭+38.1%至116,000元/噸，金屬 釹+13.2%至748,500元/噸，氧化鐠釹+17.4%至539,000元/噸。
股票方面，中金覆蓋的A股金屬股票跑贏大盤，而H股金屬股票跑輸大盤。我們覆蓋的A股金屬股票上周平均+1.3%，跑贏上證綜指的-0.3%， 其中，章源鎢業(yè)+9.2%，西部材料+8.8%，漲幅居前；格林美-4.3%，跌幅居前。我們覆蓋的H股金屬股上周平均+2.9%，跑輸恒生國(guó)企指 數(shù)+3.7%，其中江西銅業(yè)H股+7.2%，漲幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
CPI大幅上漲致使國(guó)家出臺(tái)進(jìn)一步的調(diào)控政策，金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換。
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