2011年有色金屬供需面將決定價(jià)格走勢(shì)
2010年有色金屬行業(yè)在外圍市場(chǎng)緩慢復(fù)蘇、中國(guó)強(qiáng)勁復(fù)蘇以及市場(chǎng)流動(dòng)性充足的背景下，整體表現(xiàn)強(qiáng)于大市。展望2011年，各國(guó)將應(yīng)對(duì)各自不同的經(jīng)濟(jì)狀 況，在抑制通脹和控制通縮的不同背景下，未來(lái)市場(chǎng)的整體流動(dòng)性或?qū)⑽⒘渴湛s，但不會(huì)有大幅變動(dòng)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的繼續(xù)復(fù)蘇，也為基本金屬的需求面提供了 強(qiáng)有力的支持。
如果說(shuō)2010年有色金屬行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)是由資金面推動(dòng)的，那么在即將迎來(lái)的2011年，有色金屬的供需面將決定其價(jià)格走勢(shì)。而個(gè)別金屬走勢(shì)，將取決以下三個(gè)因素：一是貨幣的流動(dòng)性、二是中國(guó)需求、三是各基本金屬的供需面。
全球貨幣流動(dòng)性仍將充足，為有色行業(yè)發(fā)展提供基礎(chǔ)。自金融危機(jī)以來(lái)，全球各國(guó)一致行動(dòng)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以此刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，2011年市場(chǎng) 的流動(dòng)性仍將充足。主要基于，一是歐美經(jīng)濟(jì)雖然有所復(fù)蘇，但這兩大經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率一直居高不下，未來(lái)低利率仍將是這些國(guó)家的主旋律；二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然基本 恢復(fù)，但通脹壓力以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍將是2011年面臨的難題，估計(jì)中國(guó)今年將繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。
中國(guó)需求仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)但增速放緩。2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，是帶動(dòng)有色行業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿�。我們認(rèn)為，2011年中國(guó)需求仍將是支持有色行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)有力引擎。
2010年以來(lái)，在全球流動(dòng)性充足、美元持續(xù)貶值以及全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)樂(lè)觀等因素的帶動(dòng)下，倫敦金屬交易所（LME）基本金屬價(jià)格和上海長(zhǎng)江現(xiàn)貨 價(jià)格繼續(xù)延續(xù)2009年的反彈走勢(shì)，但整體來(lái)看，仍然沒(méi)有達(dá)到金融危機(jī)前水平。在2010年全年中，錫和鎳的價(jià)格反彈力度最大，銅次之，鋁和鉛的價(jià)格幾乎 平穩(wěn)，鉛價(jià)略有下降。
我們認(rèn)為，2011年基本金屬價(jià)格的整體走勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)2010年的走勢(shì)，給予有色金屬行業(yè)“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇、弱 勢(shì)美元以及全球銅供給繼續(xù)偏緊的前提下，銅價(jià)仍將延續(xù)2010年的強(qiáng)勢(shì)，2011年銅價(jià)將繼續(xù)在汽車、家電、電力等行業(yè)的帶動(dòng)下創(chuàng)出新高。而鋁價(jià)或?qū)㈦y有 出色表現(xiàn)，將為基本金屬墊底。主要是由于全球鋁庫(kù)存維持一年多的高位，且從全球范圍來(lái)看，鋁行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，目前倫敦期貨交易所和上海期貨交易所的鋁庫(kù) 存均在歷史高位。此外，全球氧化鋁產(chǎn)量長(zhǎng)期維持在過(guò)剩水平，未來(lái)氧化鋁價(jià)格很難有大的提升。
個(gè)股方面，我們推薦中科礦業(yè)[0.20 0.50%]（00985.HK）和江西銅業(yè)[41.78 -2.54%]（00358.HK）。前者目前兩大銅礦項(xiàng)目奠定了其躋身世界級(jí)銅礦公司的基礎(chǔ)，而且現(xiàn)金流充沛，不排除繼續(xù)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)銅礦項(xiàng)目的可能；后者 為國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)龍頭，資源優(yōu)勢(shì)助力其2011年表現(xiàn)，預(yù)計(jì)其自產(chǎn)礦將大為增加，2011年銅礦產(chǎn)量有望達(dá)到21萬(wàn)噸左右，較目前產(chǎn)量增加25%左右。
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