2010年影響銅價(jià)走勢八大關(guān)鍵詞
2010年銅價(jià)盡管幾近波瀾，卻難改強(qiáng)勢本色。
1.流動(dòng)性泛濫（入選理由：金融屬性使倫銅價(jià)創(chuàng)歷史新高）
美國持續(xù)撒錢，欲讓世界為其買單，繼開始于2008年的QE1政策到2010年3月實(shí)施結(jié)束后，美國于2010年11月再起新一輪量化寬松政 策，即未來8個(gè)月內(nèi)購買總計(jì)6000億美元的美國國債。由于美元是世界貨幣，世界上其余國家都大量持美元為儲(chǔ)備貨幣，美元紙幣的大量發(fā)行，必將帶來其快速 貶值，而由于銅價(jià)是以美元為計(jì)價(jià)貨幣的，美元的貶值必然帶來銅價(jià)的上揚(yáng)，其次，美元紙幣的快速貶值使得更多的資金尋求更好的獲利場所，由于銅作為基本金 屬，從根本上將其是資源稀缺的，因此，將使大量資金投向銅等基本金屬，以求保值增值。銅價(jià)在2009年由于QE1政策的實(shí)施，走出了一波近乎單邊的上漲行 情中就可窺見一斑。2010年美國量化寬松政策仍在繼續(xù)，由此帶來貨幣的流動(dòng)性依舊泛濫，這也是推動(dòng)2010年銅價(jià)上揚(yáng)的最關(guān)鍵因素之一。
2.貨幣政策（入選理由：中國政策基調(diào)轉(zhuǎn)向，影響銅價(jià)長期走勢）
相比于美國的持續(xù)量化寬松，中國經(jīng)濟(jì)由于提前復(fù)蘇，在美元熱錢的大量流入情況下，中國國內(nèi)的物價(jià)指數(shù)持續(xù)走高，通脹壓力明顯加大。在此背景 下，2010年中國貨幣政策基調(diào)明顯開始轉(zhuǎn)向，由前期的寬松逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)健。2010年中國共上調(diào)存款準(zhǔn)備金率6次，次數(shù)之頻繁，乃前期罕見，并加息兩 次，中國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入加息周期。中國持續(xù)推出謹(jǐn)慎貨幣政策令市場投資者普遍擔(dān)憂2011年中國經(jīng)濟(jì)減速或?qū)p少對(duì)銅的需求量，而從年末滬銅走勢明顯弱于倫 銅的情況看，這種內(nèi)弱外強(qiáng)格局的根本原因就在于市場對(duì)中國未來緊縮貨幣政策的強(qiáng)烈預(yù)期。
3.歐債危機(jī)（入選理由：間歇性發(fā)作，短期影響巨大）
始于2009年底的希臘債務(wù)危機(jī)在2010年呈蔓延趨勢，其范圍也從一開始的希臘一國蔓延至葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等歐盟邊緣區(qū)邊緣國家，從本 質(zhì)上講由于歐盟區(qū)域一體化已是即成事實(shí)，歐盟顯然不會(huì)容忍債務(wù)危機(jī)向深層次蔓延，再加上歐債危機(jī)發(fā)生的國家是歐盟區(qū)域內(nèi)的邊緣國家，其影響也相當(dāng)有限。但 2010年歐債危機(jī)的出鏡率卻相當(dāng)?shù)母�，筆者認(rèn)為，這與美國幾大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的落井下石有很大關(guān)系，甚至不排除美國利用歐債危機(jī)來轉(zhuǎn)移世界對(duì)其量化寬松政策抨 擊的嫌疑。但不管怎樣，2010年歐債危機(jī)仍猶如精神病患者間歇性的發(fā)作，但最終由于病情緩解無法徹底治愈結(jié)束，這種間歇性的發(fā)作，短期對(duì)包括銅在內(nèi)的基 本金屬影響巨大，但無法構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的長期影響。
4.銅現(xiàn)貨ETF（入選理由：全球首發(fā)，加大銅供應(yīng)短缺預(yù)期）
2010年銅投資品家族中又多了一個(gè)新成員，即基本金屬實(shí)物擔(dān)保的交易所交易產(chǎn)品（ETPs），而據(jù)該產(chǎn)品代理機(jī)構(gòu)Deutsche Bank預(yù)計(jì)，銅ETP的推出將吸收30萬-40萬噸的銅供應(yīng)。根據(jù)我們的分析，即使按40萬噸的上限計(jì)算，其占全球銅供應(yīng)的比例也是相當(dāng)小的，但銅現(xiàn)貨 ETF推出的時(shí)機(jī)恰恰處于銅價(jià)在高位持續(xù)盤整時(shí)消息面相對(duì)真空的時(shí)期，而明年銅供應(yīng)相對(duì)其余基本金屬又是供求面最被看好的，這就給市場提供了炒作的題材， 而明年摩根等機(jī)構(gòu)也將陸續(xù)推出銅ETF產(chǎn)品，因此，這一關(guān)鍵詞的影響力或?qū)?/FONT>2010年持續(xù)到擴(kuò)散2011年。
5.智利銅礦（入選理由：牽一發(fā)而動(dòng)全身）
作為全球第一大銅生產(chǎn)國，智利的銅產(chǎn)量約占世界的三分之一，其銅礦生產(chǎn)的任何中斷都將帶來銅價(jià)的大波動(dòng)。今年智利銅生產(chǎn)有兩大重要事件:最為全 球最大銅礦之一的Collahuasi銅礦長時(shí)間罷工，加大了市場對(duì)未來供應(yīng)短期的預(yù)期；正所謂禍不單行，Collahuasi銅礦罷工危機(jī)剛解決不久， 其主要的出港口又由于事故或?qū)㈥P(guān)閉數(shù)月，使已經(jīng)處在歷史高位的銅價(jià)又尋找到新的上漲支撐點(diǎn)，銅價(jià)處在歷史高位或?qū)⒁l(fā)更多的罷工和停產(chǎn)事件，這是勞資雙方 博弈的必然結(jié)果，我們預(yù)計(jì)在明年銅價(jià)繼續(xù)維持高價(jià)位的情況下，智利銅礦仍將有其余停產(chǎn)事故出現(xiàn)。而做為最大的銅生產(chǎn)國，智利銅礦任何停產(chǎn)事故，都必將推高 銅價(jià)，可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身。
6.供應(yīng)短缺（入選理由：預(yù)期強(qiáng)于實(shí)際）
2011年全球銅礦的新增產(chǎn)能有限，銅礦產(chǎn)量的增幅只在1%左右，遠(yuǎn)低于過去20年2.8%的平均增幅。受限于銅礦產(chǎn)能，2011年精銅產(chǎn)量增 幅也只有1%左右，而銅的消費(fèi)增幅會(huì)在3%以上，因此2011年將出現(xiàn)40萬噸~50萬噸的供應(yīng)缺口。在前期支撐銅價(jià)上行的流動(dòng)性因素由于中國等新興市場 國家謹(jǐn)慎貨幣政策影響下，不再構(gòu)成能影響銅價(jià)走勢的單邊因素后，銅價(jià)將更多的向基本面尋求支撐。特別是在臨近年底，各大投資機(jī)構(gòu)紛紛出臺(tái)對(duì)2011年銅供 求基本面的預(yù)測，在這種情況下，即使明年的銅需求僅少量高于銅供應(yīng)，也將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成中長期因素�，F(xiàn)在的關(guān)鍵問題是倫銅9600美元左右的價(jià)格在多大程度上 反應(yīng)了這種供求矛盾，這個(gè)價(jià)格有沒有被高估？根據(jù)我們的分析，現(xiàn)在的價(jià)格似乎已有高估之嫌，但關(guān)鍵是這個(gè)泡沫能持續(xù)多久？
7.機(jī)構(gòu)囤貨（入選理由：摩根大量囤貨近交易所庫存一半以上）
有媒體報(bào)道有一家機(jī)構(gòu)在大量囤貨，后華爾街日?qǐng)?bào)證實(shí)這大名鼎鼎的摩根大通（J.P.Mogan.Chase&Co.）買了該倫敦金屬交 易所倉庫內(nèi)355,750噸銅的50%～80%，相當(dāng)于逾17.79萬噸銅，價(jià)值約15億美元。其后摩根對(duì)此事三緘其口，但無論如何，有機(jī)構(gòu)在大量囤貨顯 示了資金實(shí)力雄厚的投資者對(duì)金屬屬性的銅投資熱度不減，中長期仍看好銅價(jià)上行。那么，庫存的大量集中勢必讓人懷疑，銅價(jià)是否有被人為操縱的可能，在金融市 場上機(jī)構(gòu)利用自己手中雄厚的資金操縱價(jià)格在歷史上也屢有發(fā)生，而根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)操縱價(jià)格往往是這種商品行情最為瘋狂的時(shí)期，也是價(jià)格的最后一波浪 潮。
8.朝韓局勢（入選理由：上演“讓炮彈飛”，世界驚出一身冷汗）
我們在前期的一系列周報(bào)中一再強(qiáng)調(diào)，銅價(jià)在遇到對(duì)其自身不構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響的消息面而過度波動(dòng)的時(shí)候，是進(jìn)行反向短線的最佳時(shí)機(jī)。我們認(rèn)為雖然朝鮮 半島局勢對(duì)世界來講具有重大影響，但在雙方的博弈政策下，料無大規(guī)模爆發(fā)戰(zhàn)事的可能。因此，其炮彈充其量也就是一顆空炮彈，僅能聽得落地一聲響。根據(jù)行為 經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)，市場的參與者都是非理性的，其對(duì)經(jīng)濟(jì)事件的反應(yīng)有時(shí)是過度而沒有理性的，人們一開始將反應(yīng)過度，其后將緩慢恢復(fù)，朝鮮半島上演“讓炮彈 飛”短期內(nèi)市場對(duì)其會(huì)恐慌過度，但必將回顧理性。
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