魯證期貨：全球經(jīng)濟(jì)放緩 關(guān)注滬鋅成本支撐力度
一、市場概述
上周期鋅高位震蕩。滬鋅主力合約1010最終報(bào)收于15230元，跌130元。3個(gè)月LME鋅場外交易最終報(bào)收于1785美元，跌95美元。
二、行情分析
1、全球經(jīng)濟(jì)如期放緩，但沒預(yù)期惡劣此前公布的一系列包括6月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、5月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)和6月份的零售銷售數(shù)據(jù)均顯示美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已出現(xiàn)放緩的跡象。上周公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證這一觀點(diǎn)。上周三美聯(lián)儲(chǔ)公布的6月份閉門政策制定會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)議中下調(diào)了他們對美國經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的預(yù)期，官員們預(yù)計(jì)，今年美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值將以3%至3.5%的速度增長，該預(yù)期值小于他們在四月份的會(huì)議中預(yù)期的增長3.2%至3.7%。會(huì)議紀(jì)要還顯示，官員們預(yù)期通貨膨脹的壓力將比較溫和，預(yù)計(jì)今年內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格將上漲1%至1.1%，小于4月份時(shí)預(yù)期的增長1.2%至1.5%。這些預(yù)期值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的1.7%至2%的長期通脹增長目標(biāo)。周五密西根大學(xué)公布的調(diào)查顯示，美國7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為66.5，不僅低于6月的76.0，更大大低于預(yù)估的74.5，因?yàn)橄M(fèi)對美國經(jīng)濟(jì)增長有重要拉動(dòng)作用，消費(fèi)者信心指數(shù)下降加重了對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力道的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度比他們原先預(yù)期的要緩慢，但目前并沒有必要對放緩的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇采取新的刺激措施。不過美聯(lián)儲(chǔ)的官員也同意在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的情況下探索支持經(jīng)濟(jì)增長的新選擇。中國周四公布的官方數(shù)據(jù)同樣顯示中國經(jīng)濟(jì)增速放緩。數(shù)據(jù)顯示，中國2010年第二季度的經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，第二季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較上年同期增長10.3%，低于第一季度11.9%的增長速度。主要原因是經(jīng)濟(jì)刺激支出繼續(xù)逐漸減少，而政府對銀行貸款和房地產(chǎn)投機(jī)行為的調(diào)控則開始對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。周四公布的其他數(shù)據(jù)也符合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體呈現(xiàn)的放緩之勢，制造業(yè)和資本支出增幅雙雙下降。6月份的工業(yè)增加值較上年同期增長13.7%，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)的14.9%，也低于5月份的16.5%。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資今年1-6月較上年同期增長25.5%，低于1-5月25.9%的增幅。GDP增長率的放緩幅度大體符合市場預(yù)期，市場反應(yīng)平靜。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長放緩，市場普遍預(yù)計(jì)下半年中國不會(huì)進(jìn)一步收緊貨幣和財(cái)政政策。CPI和PPI同時(shí)下滑支持了這一猜測，6月CPI漲幅為2.9%，低于5月份的3.1%，也低于市場預(yù)測的3.3%；PPI較上年同期上漲6.4%，增幅低于市場預(yù)測的6.8%，也低于5月份的7.1%。顯示通脹壓力有所緩和，加息預(yù)期進(jìn)一步減弱。歐洲方面，上周穆迪下調(diào)葡萄牙主權(quán)債務(wù)評級(jí)。但市場反應(yīng)平淡。西班牙政府上周四宣布成功進(jìn)行了新一輪國債拍賣，緩解了市場對歐元區(qū)國家的擔(dān)憂，意大利參議院也與同日通過了一項(xiàng)250億歐元財(cái)政緊縮計(jì)劃，并預(yù)計(jì)將在本月底通過下議院的批準(zhǔn)，為這一頗具爭議的財(cái)政緊縮計(jì)劃立法鋪平道路。從市場情緒來看，市場對歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂已經(jīng)大大降低。
2、基本面疲弱有所改觀，但明顯改變?nèi)孕枰荛L時(shí)間，這將從根本上決定鋅價(jià)將維持震蕩態(tài)勢。自6月以來，鋅價(jià)一直在成本域內(nèi)震蕩，這也使得上游礦山惜售，具體表現(xiàn)為礦山給冶煉廠的加工費(fèi)維持在低位。原料緊張使得冶煉廠有減產(chǎn)的動(dòng)力，但冶煉廠前幾個(gè)月還有盈利，且考慮到就業(yè)壓力，減產(chǎn)雖有效果卻并不顯著。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)6月份產(chǎn)量仍然維持在高位。
6月份全國鋅產(chǎn)量為42.5萬噸，受北方部分冶煉廠檢修影響比上個(gè)月下滑了5.8%，而同比上漲了15.8%；礦產(chǎn)量則創(chuàng)下40萬噸的單月產(chǎn)量新高。據(jù)麥格理銀行統(tǒng)計(jì)，2010年6月，全球有色金屬報(bào)告庫存下降24.5萬噸。鋅庫存則是今年首次下降，減少3.37萬噸�？梢婁\價(jià)在低位震蕩使冶煉廠有減產(chǎn)壓力，但明顯改觀還有待時(shí)日，這也是鋅價(jià)反彈乏力的重要原因。截至7月16日，倫滬交易所鋅庫存較上周下降378噸，但仍維持在86.59萬噸的高位。
三、后市研判
上周五倫鋅跌破多條均線和趨勢線支撐，重回1800美元/噸以下，但目前鋅價(jià)已經(jīng)處于成本區(qū)域，下行空間料不會(huì)太大。據(jù)國內(nèi)冶煉廠反映，鋅價(jià)在低于14000元/噸時(shí)就會(huì)有資金買入。
預(yù)計(jì)本周滬鋅仍將維持震蕩格局，區(qū)間為14000-15000，建議關(guān)注區(qū)間上下界，高拋低吸。今日滬鋅恐將下破趨勢線，目標(biāo)位14500，過低不建議追空。
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