國內(nèi)春節(jié)長假期間，受利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)推動，外盤有色金屬普遍上漲，銅價漲勢尤為強勁，但節(jié)后國內(nèi)市場表現(xiàn)疲軟，走勢明顯弱于外盤。在中國需求強勁的預(yù)期主導(dǎo) 下，全球經(jīng)濟復(fù)蘇暫時緩解了庫存持續(xù)增加的壓力，主要經(jīng)濟體流動性收緊卻始終是市場不得不面對的現(xiàn)實，有色金屬后期走勢將變得更為復(fù)雜。

外盤銅價在春節(jié)長假期間走出五連陽，領(lǐng)漲全球商品市場。倫敦金屬交易所三個月期銅和紐約商品交易所期銅主力合約上漲了約9％。庫存方面，倫敦金屬交易所銅 庫存累計增加7000噸，總量達到55.4775萬噸，注銷倉單數(shù)量上升至2.80%的水平；COMEX銅庫存停止增加，總量維持在104464短噸。春 節(jié)期間倫敦金屬交易所庫存增速放緩，注銷倉單數(shù)量開始回升，顯示市場需求正在逐步恢復(fù)。

國際銅研究組織（ICSG）最新數(shù)據(jù)顯示，全球2009年前11個月精煉銅供應(yīng)過剩14.4萬噸，是2008年同期過剩量5.8萬噸的兩倍多。同時，全球銅礦產(chǎn)量較前一年同期增加1.6％，銅精礦產(chǎn)量較前一年同期增加0.4％，全球精煉銅產(chǎn)量較2008年同期略微增加0.4％，達到1677.9萬噸，消費量為1663.5萬噸。這些數(shù)據(jù)與全球三大交易所銅庫存總量持續(xù)增加的情況基本相符，春節(jié)之后過剩仍然會給價格上漲帶來壓力。

鋅價反彈在60天均線處遭遇阻力，國內(nèi)鋅價節(jié)后高開低走令市場信心受挫。倫敦金屬交易所鋅庫存在春節(jié)期間累計增加了41475噸，總量達到54.13萬噸，庫存大幅增加壓制了鋅價上漲空間。雖然目前全球通貨膨脹壓力并不嚴(yán)重，流動性收緊的力度有限，但加息不確定性阻礙了市場上漲腳步，鋅價后期若不能成功擺脫60天均線約束，挑戰(zhàn)2400美元／噸的整數(shù)關(guān)口，恐將再次下探2000美元之下。

鋁價反彈幅度不及銅、鋅。來自國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份全球原鋁日均產(chǎn)量增加至6.44萬噸，去年12月份為6.4萬噸。1月全球原鋁總產(chǎn)量達到199.5萬噸，也高于去年12月的198.4萬噸，但低于去年同期的209.4萬噸。產(chǎn)量增長主要來自北美和亞洲地區(qū)。

目前，全球經(jīng)濟正處于復(fù)蘇過程之中，希臘債務(wù)危機迎來轉(zhuǎn)機，美國1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，為有色金屬消費恢復(fù)打下基礎(chǔ)。新年度對中國經(jīng)濟的關(guān)注應(yīng)該更多地放在中西部地區(qū)，特別是廣大農(nóng)村地區(qū)，這些地區(qū)將成為大宗商品消費的主要增長點。

我國央行今年第二次提高存款準(zhǔn)備金率，美聯(lián)儲也提高了貼現(xiàn)率，流動性收緊對市場形成一定壓制，但同時也說明常規(guī)性貨幣政策工具的使用基本上已經(jīng)可以很好地 控制通貨膨脹預(yù)期，短期內(nèi)加息可能性不大。美國1月份CPI低于市場預(yù)期，通貨膨脹壓力暫時緩解，短期內(nèi)美元進入加息周期的可能性大大降低，匯率波動對有色金屬的影響暫時居于次要地位。全球經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀情緒帶來的風(fēng)險偏好上升對有色金屬價格的推動作用蓋過了歐洲主權(quán)債務(wù)危機及中國、美聯(lián)儲收縮流動性的不利影響。

春節(jié)之后，我國進口高峰來臨，全球銅庫存壓力有望緩解。我國汽車業(yè)高速發(fā)展對有色金屬消費的拉動作用將遠遠超過歐洲、美國及日本，供需基本面總體上有利于有色金屬價格繼續(xù)上漲。不過，相較供需而言，流動性變化對有色金屬影響更大。一旦2月份主要經(jīng)濟體CPI數(shù)據(jù)過高，通貨膨脹壓力加劇，那么加息可能提前到來，這對有色金屬價格走強極為不利。目前各國刺激政策已經(jīng)開始有步驟地退出，后期有色金屬價格走勢主要取決于經(jīng)濟復(fù)蘇的程度和流動性收緊力度之間的博弈，預(yù)計震蕩上行格局可能性較大。

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