新聞導(dǎo)讀：對(duì) 于出征國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)的我國(guó)礦業(yè)企業(yè)而言，2009年出現(xiàn)了一道分水嶺。隨著金融危機(jī)見(jiàn)底的聲音不斷出現(xiàn)，一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的礦業(yè)企業(yè)開(kāi)始準(zhǔn)備海外投資，參與境外礦業(yè)并購(gòu)，盡管上半年中鋁注資力拓失利，但下半年我國(guó)礦企進(jìn)行多起海外并購(gòu)獲批案例頻頻出現(xiàn)，鼓舞人心。在日前召開(kāi)的全國(guó)商務(wù)工作會(huì)議上，商務(wù)部明確指出，2010年，要大力實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵(lì)有條件的我國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)積極開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。無(wú)疑，能源和礦業(yè)依然是重點(diǎn)。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)日臻成熟

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)在短短30多年間經(jīng)歷了三次并購(gòu)的熱潮。我國(guó)最早的企業(yè)并購(gòu)發(fā)生在1984年，正值全球第四次企業(yè)并購(gòu)浪潮之際。由于當(dāng)時(shí)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)尚處于試點(diǎn)和探索階段，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)無(wú)論是規(guī)模還是數(shù)量都寥寥可數(shù)。

20世紀(jì)90年代后期，以美、日、歐為主，發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)又掀起了全球第五次企業(yè)并購(gòu)浪潮。受全球第五次企業(yè)并購(gòu)浪潮的影響，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)在2000年之后進(jìn)入了快速發(fā)展階段，發(fā)展規(guī)模急速擴(kuò)張，并購(gòu)勢(shì)頭最為強(qiáng)勁，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)。2007年中國(guó)海外并購(gòu)熱潮達(dá)到最高點(diǎn)，并購(gòu)總額達(dá)186.69億美元。2008年，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)在一定程度上降低了并購(gòu)事件的發(fā)生數(shù)量。2009年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)集中在能源、礦業(yè)及公用事業(yè)三大行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，自2003年開(kāi)始，這三大行業(yè)的交易占海外并購(gòu)總成交量的29%，價(jià)值則為總值的65%；而按國(guó)家劃分，北美企業(yè)是中國(guó)并購(gòu)者的首選，2003年至2009年第三季度末，其間約有106宗交易，占被公布的所有交易量的24%。就交易價(jià)值而言，同期中國(guó)對(duì)北美的投資額總計(jì)達(dá)到4322億美元，占境外并購(gòu)?fù)顿Y總額的28%。

盡管一路走來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的進(jìn)程并不順利，并購(gòu)屢屢失敗的慘痛教訓(xùn)也很多。但對(duì)于因金融危機(jī)而形成的尚處于不確定性中的海外并購(gòu)市場(chǎng)，中國(guó)具有收購(gòu)意愿和實(shí)力的企業(yè)還在伺機(jī)而動(dòng)，這也為新的海外并購(gòu)事件創(chuàng)造了條件。展望未來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)將在2010年持續(xù)活躍，海外并購(gòu)交易仍會(huì)以能源、礦業(yè)及公用事業(yè)為主。

大規(guī)模海外并購(gòu)條件已趨完善

首先，全球經(jīng)濟(jì)已逐步企穩(wěn)回暖。目前，在以中國(guó)為首的亞洲經(jīng)濟(jì)體的帶動(dòng)下，世界經(jīng)濟(jì)已步入復(fù)蘇的軌道，國(guó)際金融危機(jī)的影響正在逐步消退。其主要標(biāo)志是，倍受重視的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）幾乎在所有國(guó)家均已突破預(yù)示著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的50點(diǎn)臨界線；各國(guó)政府3萬(wàn)多億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已經(jīng)開(kāi)始奏效，并將在2010產(chǎn)生最大效果；世界各國(guó)央行的指導(dǎo)利率很低，市場(chǎng)流動(dòng)資金充足。全球經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)回暖，為中國(guó)企業(yè)大規(guī)模海外并購(gòu)創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

其次，繞過(guò)多國(guó)貿(mào)易保護(hù)壁壘的需要。目前，以美國(guó)為首的多國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義正在損害中國(guó)制造，中國(guó)出口遭遇越來(lái)越多的貿(mào)易壁壘限制。2009年前三季度，有19個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)產(chǎn)品發(fā)起88起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查(其中反傾銷57起，反補(bǔ)貼9起，保障措施15起，特保7起)，涉案總額102億美元，美國(guó)商務(wù)部作出終裁，以中國(guó)油井管存在補(bǔ)貼為由宣稱對(duì)相關(guān)產(chǎn)品實(shí)施10.36%至15.78%的反補(bǔ)貼關(guān)稅制裁，該案涉及金額約27億美元，是迄今為止美對(duì)華貿(mào)易制裁的最大一起案件。而且，未來(lái)，西方國(guó)家仍會(huì)打出“貿(mào)易保護(hù)主義”這張牌，以碳關(guān)稅的名義增大貿(mào)易壁壘，或許碳關(guān)稅將成為今后數(shù)年貿(mào)易摩擦的焦點(diǎn)。西方國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義已經(jīng)引起中國(guó)政府和中國(guó)企業(yè)界的高度關(guān)注。而企業(yè)盡快走出去，到海外去并購(gòu)?fù)顿Y，利用原產(chǎn)地規(guī)則，在當(dāng)?shù)厣�產(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售，就可以有效繞開(kāi)貿(mào)易保護(hù)壁壘，改變國(guó)際貿(mào)易關(guān)系中被動(dòng)的局面。

再其次，企業(yè)海外并購(gòu)成本低廉。受國(guó)際金融危機(jī)及世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的影響，造成眾多歐美企業(yè)市值萎縮、流動(dòng)性困難，一些知名大公司的資產(chǎn)持續(xù)縮水。在目前全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的形勢(shì)下，企業(yè)處在一個(gè)需要整合的時(shí)期，而資產(chǎn)價(jià)值也正好處于底部區(qū)域，此時(shí)進(jìn)行并購(gòu)，成本比較低廉。與此同時(shí)，我國(guó)企業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，實(shí)力不斷增強(qiáng)，特別是有些內(nèi)向型企業(yè)受金融危機(jī)沖擊較小，仍有相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，“走出去”的意愿趨強(qiáng)。

最后，海外并購(gòu)的監(jiān)管和審查放松。在過(guò)去數(shù)年，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)計(jì)劃多以失敗告終，主要原因在于我國(guó)企業(yè)的“國(guó)有”背景讓海外企業(yè)家和政治家不能認(rèn)同。不過(guò)，金融危機(jī)的到來(lái)和后危機(jī)時(shí)代的“大病初愈”，使得歐美企業(yè)和相關(guān)政府部門都會(huì)相對(duì)放松對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管和審查，從而減少跨境并購(gòu)的政治障礙和隱性成本。

更重要的是，國(guó)家對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)政策的支持。2009年以來(lái)，商務(wù)部為擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需，有效應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，采取了六個(gè)方面的措施鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)對(duì)外投資。一是在3月發(fā)布實(shí)施了新的《境外投資管理辦法》，同時(shí)研究推動(dòng)《對(duì)外投資管理?xiàng)l例》出臺(tái)；二是制定支持政策，商務(wù)部會(huì)同有關(guān)部門制定了多項(xiàng)支持政策，涉及財(cái)稅、金融、保險(xiǎn)、外匯和出入境等諸多方面，同時(shí)鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)積極為企業(yè)“走出去”提供信貸支持和金融服務(wù)；三是健全服務(wù)體系，發(fā)布162個(gè)國(guó)家和地區(qū)的《對(duì)外投資合作國(guó)別(地區(qū))指南》，建成“對(duì)外投資合作信息服務(wù)系統(tǒng)”；四是加強(qiáng)人才培訓(xùn)，繼續(xù)委托科研機(jī)構(gòu)和大專院校組織對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才進(jìn)行培訓(xùn)；五是構(gòu)筑安全保障體系，充分發(fā)揮雙邊經(jīng)貿(mào)機(jī)制和雙邊投資保護(hù)協(xié)定的作用，為企業(yè)的海外合法權(quán)益提供保障；六是加大投資促進(jìn)力度，組織企業(yè)參加貿(mào)易投資促進(jìn)團(tuán)赴歐洲、美洲開(kāi)展研討、洽談和項(xiàng)目對(duì)接活動(dòng)，為企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資搭建平臺(tái)。這些措施對(duì)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)走出去幫助很大。與此同時(shí)，目前，商務(wù)部仍在繼續(xù)研究出臺(tái)新的政策措施，鼓勵(lì)有條件的中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)積極開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。

總結(jié)經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)防并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

牢記海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。這里可以借用中國(guó)石油股份有限公司副總裁李華林對(duì)海外并購(gòu)的感悟來(lái)提示已經(jīng)或擬將進(jìn)行海外并購(gòu)的中國(guó)的企業(yè)：“互利共贏，和諧發(fā)展”是海外并購(gòu)必須堅(jiān)持的基本理念；跟蹤研究，準(zhǔn)確評(píng)估，知己知彼，慎謀善斷，是海外并購(gòu)成功的關(guān)鍵；促進(jìn)多元文化融合，堅(jiān)持管理創(chuàng)新，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動(dòng)力；一支高素質(zhì)的、經(jīng)驗(yàn) 豐富的并購(gòu)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是開(kāi)展海外并購(gòu)工作的基礎(chǔ)；國(guó)家強(qiáng)大的政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力及政府的全力支持是海外并購(gòu)成功的前提。

認(rèn)真選擇海外并購(gòu)的重點(diǎn)目標(biāo)國(guó)家。在當(dāng)前形勢(shì)下，應(yīng)重點(diǎn)選擇非洲、拉美、東南亞等發(fā)展中國(guó)家。這些相對(duì)落后的國(guó)家或地區(qū)，資源豐富而資金缺乏，而且，這次金融危機(jī)對(duì)他們的打擊也很大，許多企業(yè)紛紛以較低價(jià)格出賣資產(chǎn)甚至整個(gè)企業(yè)。政府也放寬對(duì)外商投資的限制，市場(chǎng)更加開(kāi)放。更重要的是，他們非常歡迎中國(guó)企業(yè)去那里投資或?qū)嵤┎①?gòu)。而我國(guó)企業(yè)也只有在這些國(guó)家才能以較低的價(jià)格買到需要的資源性物資，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)所需的重要資源的長(zhǎng)期供應(yīng)。

加快進(jìn)行企業(yè)海外并購(gòu)戰(zhàn)略升級(jí)。中國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，把海外并購(gòu)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)海外并購(gòu)的目的、融資渠道和投資方式都要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和戰(zhàn)略升級(jí)，通過(guò)調(diào)整和戰(zhàn)略升級(jí)，使之呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)。同時(shí)，應(yīng)注意，盡管擴(kuò)張海外市場(chǎng)還是目前和未來(lái)幾年企業(yè)海外并購(gòu)最重要的目標(biāo)，但是降低成本、獲取先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)、培育知名品牌以及開(kāi)發(fā)和獲取能源、原材料等資源，必須成為企業(yè)對(duì)外并購(gòu)所關(guān)注的重要目標(biāo)。

鼓勵(lì)企業(yè)用人民幣進(jìn)行海外并購(gòu)。在企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)，如果采用人民幣作為海外投資結(jié)算貨幣，一來(lái)絲毫不影響以投資促出口的功能，二來(lái)中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，就有了更多的話語(yǔ)權(quán)、主動(dòng)權(quán)和談判籌碼。所以，條件成熟的企業(yè)，就應(yīng)當(dāng)多用人民幣進(jìn)行海外并購(gòu)。

嚴(yán)密防范海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前多國(guó)貿(mào)易保護(hù)發(fā)難中國(guó)企業(yè)的形勢(shì)下，如何防范諸如國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、稅收以及環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等各種海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，已成為海外并購(gòu)企業(yè)亟待解決的新課題。在當(dāng)前形勢(shì)下，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可能上升并演化為海外并購(gòu)企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)�，�?guó)家風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，隨意性大且不可預(yù)測(cè)，是企業(yè)不能把握的，尤其是有些國(guó)家政府言行不一，這些風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，給企業(yè)帶來(lái)的損失會(huì)很大。所以，應(yīng)通過(guò)運(yùn)用“四體聯(lián)動(dòng)機(jī)制”，加強(qiáng)企業(yè)海外并購(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理等措施，嚴(yán)密防范海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

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