2009年中國(guó)舞動(dòng)全球金屬市場(chǎng)
(Andy Home是路透專欄撰稿人,以下內(nèi)容僅代表其個(gè)人觀點(diǎn))
撰稿 Andy Home 編譯 王洋/張若琪/田建華/王冠中
倫敦1月25日電---2009年的全球金屬市場(chǎng)將因深深打上中國(guó)龍的印記而載入史冊(cè).
2009年,中國(guó)從全球其它地區(qū)吸納了數(shù)量驚人的工業(yè)金屬.以銅為例,中國(guó)的進(jìn)口量相當(dāng)于西方國(guó)家供求剩馀的總和.
相比于2008年,2009年中國(guó)精煉銅的進(jìn)口量飆升了173萬(wàn)噸.因此,倫敦金屬交易所(LME)銅庫(kù)存在發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)活動(dòng)劇烈滑坡時(shí)僅呈溫和上升,也就不足為奇了.
然而,這已經(jīng)不再是中國(guó)借價(jià)格下降之機(jī)吸納戰(zhàn)略性原材料,以滿足經(jīng)濟(jì)超快復(fù)蘇所衍生之需求的簡(jiǎn)單故事了.
看看下面這個(gè)英文圖表,它顯示了中國(guó)進(jìn)口的LME工業(yè)金屬和鐵礦石的同比增速.
從圖中可以看出,諸如銅、鎳、和鐵礦石等中國(guó)面臨結(jié)構(gòu)性短缺的金屬的進(jìn)口增速,要遠(yuǎn)遜于鋁、鋅和鉛等金屬的爆炸性進(jìn)口增長(zhǎng),而後一類金屬則是中國(guó)至少可以自給自足的.
這表明,在刺激政策拉動(dòng)的需求增長(zhǎng)層面之外,還有一些玄機(jī).
有另兩項(xiàng)因素在發(fā)揮影響,兩者均由中國(guó)政府的措施而起.
第一,中國(guó)政府從該年初起就人為地支撐價(jià)格,以幫助鋁和鋅產(chǎn)業(yè)等陷入掙扎的生產(chǎn)商.
他們透過中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局以高于自由市場(chǎng)水準(zhǔn)的價(jià)格購(gòu)買金屬,進(jìn)行收儲(chǔ).結(jié)果中國(guó)和世界上其他國(guó)家間的套利窗口被迫敞開.
第二,由一項(xiàng)大規(guī)模國(guó)家銀行貸款計(jì)畫創(chuàng)造出來(lái)的龐大資金,等著利用這個(gè)交易機(jī)會(huì).受到成本低廉貸款的助長(zhǎng),套利交易很輕易就能快速賺得大錢.
這些金屬一旦進(jìn)口,就不乏愿意買進(jìn)的買主,他們藉著同樣的國(guó)家慷慨措施,囤積這些金屬用做投機(jī)用途.外界廣泛流傳一則有關(guān)農(nóng)村豬農(nóng)買進(jìn)實(shí)貨鎳的故事或許是假造的,但這呈現(xiàn)出廣泛的事實(shí).
這也是分析師之所以長(zhǎng)久以來(lái)都在激烈爭(zhēng)辯著,那些大量的金屬進(jìn)口究竟有多少進(jìn)到真正需求,有多少流入投機(jī)庫(kù)存.
若憑直覺回答,兩者皆有,但由于缺乏統(tǒng)計(jì)證據(jù),因此不太可能指出確切比例.
不過,在考慮今年可能的進(jìn)口趨勢(shì)時(shí),將這些外在因素考慮進(jìn)去很是關(guān)鍵.鋁等金屬的貿(mào)易流動(dòng)受到人為干擾,且"應(yīng)"回歸至歷史常態(tài).
即便如銅和鎳等金屬,商業(yè)領(lǐng)域當(dāng)下和未來(lái)的真實(shí)需求,也與投機(jī)猖獗有重疊之處.
以下是我對(duì)LME各基本金屬趨勢(shì)的觀點(diǎn),以及一些對(duì)2010年應(yīng)留意事項(xiàng)的建議.
銅
銅進(jìn)口得到媒體大肆報(bào)導(dǎo),考慮到去年中國(guó)對(duì)銅的胃口,這也是可以理解的.下圖為中國(guó)去年銅進(jìn)口英文圖表
實(shí)質(zhì)需求、商業(yè)領(lǐng)域庫(kù)存補(bǔ)充、政府庫(kù)存儲(chǔ)備以及投機(jī)活絡(luò)均混在一起.
進(jìn)口仍遠(yuǎn)高于歷史常態(tài),隨著倫敦至上海的套利窗口再次開啟,當(dāng)前的共識(shí)是銅進(jìn)口在未來(lái)數(shù)月還會(huì)保持強(qiáng)勁.
不過,要對(duì)廢銅進(jìn)口予以關(guān)注.
2008年底廢銅進(jìn)口的崩潰,亦推動(dòng)中國(guó)對(duì)精煉銅的需求,影響范圍涵蓋二級(jí)生產(chǎn)商和冶煉商,這些企業(yè)將廢銅當(dāng)直接熔融材料使用.
近幾個(gè)月來(lái)廢銅進(jìn)口有所回升,但仍低于歷史水準(zhǔn),如下面連結(jié)英文圖表所示。CNMn。
價(jià)格上揚(yáng)且制造業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇應(yīng)會(huì)降低廢銅的取得難度,而這也會(huì)抑制商業(yè)部門對(duì)精煉銅的需求.
鎳
中國(guó)方面策略性鎳短缺,多年來(lái)均為凈進(jìn)口國(guó).而由于不銹鋼產(chǎn)業(yè)仍舊呈現(xiàn)爆炸性成長(zhǎng),該國(guó)的需求只會(huì)增加不會(huì)減少.
不過,從下面圖表可以清楚看到中國(guó)已暫時(shí)呈現(xiàn)飽和:
凈進(jìn)口在2009年第四季大幅減少,且出口增加.中國(guó)顯然已降低庫(kù)存階段.而當(dāng)?shù)睾嚿F(NPI)產(chǎn)出再次增加也是影響因素之一.
自印尼和菲律賓等主要原料供應(yīng)商進(jìn)口礦石的情況,可用來(lái)判斷含鎳生鐵的生產(chǎn)水準(zhǔn).
以下英文圖表顯示過去數(shù)月來(lái)自兩國(guó)的礦石進(jìn)口:
礦石進(jìn)口仍舊強(qiáng)勁,本地含鎳生鐵生產(chǎn)也將維持高檔水準(zhǔn),這將會(huì)抑制對(duì)精煉金屬進(jìn)口的需求.
錫
做為全球最大的錫生產(chǎn)商,中國(guó)曾經(jīng)是該金屬的凈出口國(guó),但從2007年底轉(zhuǎn)為持續(xù)凈進(jìn)口國(guó),如下列英文圖表所示:
去年進(jìn)口水準(zhǔn)"僅"增加84%,顯示出和其他金屬相比,錫的投機(jī)交易相對(duì)稀少,不過LME錫庫(kù)存長(zhǎng)期縮減,可能也抑制了可供進(jìn)口金屬的可取得性.
從最近的交易模式來(lái)看,預(yù)期未來(lái)的情況也會(huì)大致相同.
鋁
中國(guó)去年從未加工鋁的凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó).
在和俄羅斯鋁業(yè)(RUSAL)及中國(guó)北方工業(yè)公司(Norinco)的長(zhǎng)期供應(yīng)合約下,未來(lái)可能仍會(huì)維持暢旺的進(jìn)口情況.
不過上海期貨交易所庫(kù)存正在增長(zhǎng),且速度加快,暗示中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩的狀況.
出口稅應(yīng)會(huì)使過剩的金屬阻隔在中國(guó)境內(nèi),但也只有一定程度的效應(yīng).
未加工鋁(基本金屬與合金)已在11月和12月轉(zhuǎn)變?yōu)槲⒎鶅舫隹?/FONT>,如下圖所示:
另一項(xiàng)讓過剩金屬順利輸出的方式,就是制成產(chǎn)品.中國(guó)生產(chǎn)商對(duì)于避開基本金屬繁重的出口稅已相當(dāng)在行,只要稍加修飾,即可以"產(chǎn)品"出口.
因此,需要注意之後的"產(chǎn)品"凈出口.這類出口已自2009年初低點(diǎn)大幅回升,并在10萬(wàn)噸水準(zhǔn)附近持穩(wěn),如下圖所示:
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