有色金屬：行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況二季度出現(xiàn)明顯改善
有色金屬：行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況二季度出現(xiàn)明顯改善
8月有色金屬價(jià)格整體呈震蕩上升趨勢(shì)8月份，CRB商品指數(shù)258.2，環(huán)比上漲1%；LMEX金屬價(jià)格指數(shù)達(dá)到2966，環(huán)比上漲10%，有色金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上升趨勢(shì)。美國(guó)成屋銷售數(shù)據(jù)、二季度GDP增速和7月耐久財(cái)訂單等指數(shù)，以及歐洲日本地區(qū)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)在逐步好轉(zhuǎn)。另外，美元指數(shù)8月并未出現(xiàn)明顯的變化。我們認(rèn)為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，美元也或?qū)⑹艿街巍?SPAN lang=EN-US>
供應(yīng)逐步恢復(fù)中除氧化鋁、鉛、鎳以外，其他有色金屬產(chǎn)量7月份環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，顯示金屬供應(yīng)逐步恢復(fù)。但同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，上游礦山的復(fù)產(chǎn)速度要慢于中游冶煉產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)。
行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況第二季度出現(xiàn)了明顯改善第二季度，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)15.52%，行業(yè)銷售毛利率回升至14.37%，環(huán)比上漲了4.99個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比出現(xiàn)466.95%的增長(zhǎng)，行業(yè)凈利潤(rùn)環(huán)比上漲331.77%，凈資產(chǎn)收益率環(huán)比增長(zhǎng)2.04個(gè)百分點(diǎn)至1.71%。這主要是得益于第二季度金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅度反彈及行業(yè)產(chǎn)能利用率開(kāi)始逐步恢復(fù)正常。
從個(gè)股情況來(lái)看，唯一一家在09年第二季度的銷售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)指標(biāo)上均超過(guò)08年第二季度的公司是 山東黃金 (46.99,0.00,0.00%)。在主要產(chǎn)品金屬價(jià)格尚未回升至前期高點(diǎn)的情況下， 江西銅業(yè) (31.97,0.00,0.00%)、 云南銅業(yè) (24.48,0.00,0.00%)、 辰州礦業(yè) (18.52,0.00,0.00%)、 云鋁股份 (10.70,0.00,0.00%)2009年第二季度的銷售毛利率分別高于08年第二季度銷售毛利率4.23、7.74、7.64、0.47個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)狀況與我們判斷的上半年銅和黃金的基本面最為堅(jiān)挺相符合。
建議九月重配資源類黃金股九月，國(guó)內(nèi)正面臨宏觀“微調(diào)”、四季度流動(dòng)性變化有待觀察、美元走勢(shì)動(dòng)蕩加劇、有色板塊估值也不具備優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)不明朗的情況下，投資者的風(fēng)格可能從前期的趨勢(shì)投資回歸價(jià)值投資。從穩(wěn)健的角度出發(fā)，綜合考慮各大宗金屬價(jià)格九月走勢(shì)、上市公司兩個(gè)月以來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)及預(yù)期第三季度上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，我們建議九月重配資源類黃金股：山東黃金、辰州礦業(yè)首選， 中金黃金 (47.55,0.00,0.00%)和 紫金礦業(yè) (8.05,0.00,0.00%)其次；而對(duì)于第二季度銷售毛利率回升速度加快同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)調(diào)整較為充分的公司如江西銅業(yè)、 中金嶺南 (19.31,0.00,0.00%)也可以作為9月的重點(diǎn)配置。
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